Goldman Sachs: El informe de empleo de junio en EE.UU. podría provocar nuevas pérdidas del dólar frente al euro y el yen.
Sinopsis: Goldman Sachs considera que el informe de empleo de junio de Estados Unidos de esta semana es un posible catalizador de una renovada debilidad del dólar, especialmente si muestra un deterioro más visible del mercado laboral que refuerza la inclinación moderada de la Fed.
Con la disminución de los riesgos geopolíticos y la desaparición del ruido fiscal y arancelario, los factores macroeconómicos convencionales, como los datos de empleo, probablemente ocuparán un lugar central en los mercados de divisas.
Los diferenciales de tasas siguen siendo importantes:
• El dólar ya ha estado cayendo a pesar de los amplios diferenciales de tasas, lo que sugiere que los flujos han estado cambiando.
• Recientemente, el movimiento a la baja de las tasas de interés iniciales en Estados Unidos ha ganado fuerza nuevamente a medida que disminuye la demanda del dólar como refugio seguro.
Los riesgos geopolíticos y políticos se están desvaneciendo:
• Las tensiones en Oriente Medio se han relajado rápidamente, lo que ha disminuido el atractivo del dólar como moneda refugio.
• Los riesgos internos de Estados Unidos, como la disposición de la sección 899 y los aranceles recíprocos, parecen menos inmediatos, lo que reduce el exceso de carga fiscal.
El enfoque macro se desplaza hacia el mercado laboral:
• Goldman considera que un dato más débil del NFP o señales de un mercado laboral más débil serán el siguiente detonante claro para que el dólar se debilite aún más, especialmente frente al EUR y el JPY.
• Una medida de ese tipo reforzaría las expectativas de que la Fed adoptará una postura más moderada, lo que aumentaría la presión a la baja sobre el dólar.
Trayectoria más amplia del USD:
• A menos que los datos laborales decepcionen significativamente, el caso base sigue siendo un descenso gradual del dólar, lo que respaldaría el carry de los mercados emergentes y un CNY más fuerte, con efectos colaterales para los tipos de cambio de Asia.
Conclusión: Goldman Sachs destaca que el informe de empleo estadounidense de junio podría ser el detonante de la siguiente etapa de debilidad del dólar, siendo el EUR y el JPY probablemente los más beneficiados. Si los datos sorprenden con una postura moderada, se prevén nuevas ventas de dólares. De lo contrario, una tendencia bajista constante del dólar sigue siendo el escenario base, ya que los factores macroeconómicos, y no las perturbaciones geopolíticas o fiscales, son los que impulsan las próximas fluctuaciones cambiarias.