Dólar entra en su mes más peligroso: los flujos lo apuntan a la lona

Históricamente, diciembre suele ser un mal mes para el dólar estadounidense. Así lo recuerda Justin Low, citando el análisis de Credit Agricole, que apunta a que el billete verde ha caído en torno al 70% de los diciembres de los últimos 25 años. No se trata de una anécdota puntual, sino de un comportamiento repetido que el mercado vuelve a poner a prueba este año.

El banco francés destaca que esta debilidad de fin de año se ve con especial claridad frente al franco suizo, donde diciembre es estadísticamente el peor mes para el USD/CHF. En otros cruces como el yen japonés o el dólar canadiense, el patrón es algo menos dramático, pero la tendencia general sigue siendo la misma: el mes de diciembre rara vez suele premiar las posiciones largas en dólar.

Flujos de fin de año: el verdadero motor

Según explica Justin Low a partir de las valoraciones de Credit Agricole, la debilidad del dólar en diciembre tiene mucho que ver con el funcionamiento de los flujos de capital. Por un lado, los inversores extranjeros aprovechan el cierre de ejercicio para repatriar beneficios procedentes de activos denominados en USD. Por otro, los exportadores que han cobrado en dólares pasan buena parte de esos ingresos a su moneda local antes de cerrar sus cuentas anuales.

El resultado es sencillo de entender: muchos agentes necesitan vender dólares casi al mismo tiempo, y eso presiona al tipo de cambio. Credit Agricole añade que el aumento de los flujos comerciales globales, que suelen moverse en dirección opuesta al dólar, refuerza este patrón estacional y añade más combustible a la debilidad del billete verde en estas fechas.

El caso de 2025: entradas récord, salidas de cierre

Para este año, el banco francés ve una dinámica adicional. En 2025 se han registrado entradas muy fuertes de capital extranjero en renta variable y renta fija estadounidenses. Ese mismo dinero que ha entrado a lo largo del ejercicio tiende a generar salidas de fin de año cuando los inversores consolidan beneficios y los trasladan de nuevo a sus divisas de origen.

Credit Agricole compara el escenario actual con lo que se vio en el primer trimestre de 2025, cuando el avance de las exportaciones estadounidenses, antes de la aplicación de determinados aranceles, ya provocó flujos negativos de cobertura y repatriación en dólares. La lectura de la entidad, recogida por Justin Low, es que este patrón puede repetirse ahora, empujando al dólar a un comportamiento relativamente flojo a medida que nos acercamos a 2026.

En resumen, la tesis de Credit Agricole no se basa tanto en un juicio sobre la “fortaleza” estructural del dólar, sino en una realidad operativa: cuando llega diciembre, muchos agentes necesitan deshacer USD. Y cuando suficiente gente hace lo mismo al mismo tiempo, el resultado suele ser una moneda más débil, especialmente en pares como el USD/CHF.

Implicaciones para el inversor en divisas

Para nosotros, el mensaje que deja el análisis de Justin Low y Credit Agricole es claro: diciembre arranca con un sesgo estadísticamente bajista para el dólar. Eso no significa que la moneda vaya a caer en línea recta, pero sí sugiere que las estrategias deberían contemplar con respeto el peso de estos flujos de fin de año. En pares donde la estacionalidad es muy marcada, como USD/CHF, tiene sentido ser más exigentes a la hora de buscar largos en USD y, en cambio, estar atentos a oportunidades de venta en rebotes.

Reflexión de Capital Bolsa

Desde Capital Bolsa pensamos que este tipo de análisis de temporada, como el que recoge Justin Low sobre Credit Agricole, no debe tomarse como una “profecía”, sino como un marco de probabilidad. Si el mercado confirma la presión vendedora sobre el dólar en los niveles técnicos clave, tiene sentido alinear nuestras decisiones con esos flujos, evitando ir contra la corriente de fin de año y priorizando tácticas de venta de USD bien calibradas en riesgo.