JP Morgan cree que se podría generar un severo shock de liquidez en los mercados Bitcoin
A través de una nota de cliente de JPM sobre la estructura del mercado de BTC, que se vuelve más perturbador:
En resumen:
- La liquidez en pantalla en los mercados de Bitcoin ha seguido mejorando y superando las clases de activos más tradicionales en términos relativos.
- Pero, al igual que con muchos mercados globales, la gran mayoría de esta provisión de liquidez proviene de traders de estilo de alta frecuencia que a menudo terminan huyendo cuando aumenta la volatilidad
- Una lección fundamental del pasado mes de marzo es que ninguna clase de activos, incluidos los bonos del Tesoro de EE.UU., es 'más segura' que la capacidad de cambiarlos por efectivo fiduciario a un costo razonable.
- Dada esta vulnerabilidad, consideramos qué catalizador potencial, además de los flujos idiosincrásicos, podría generar tal shock
- La mayor parte del comercio de Bitcoin se produce, no contra el USD fiduciario, sino contra el USDT, una moneda estable emitida por Tether Ltd. y vinculada 1: 1 al dólar estadounidense.
- El USDT está involucrado en una transformación de liquidez clásica en la línea de los bancos comerciales tradicionales, pero no está sujeto al mismo régimen estricto de supervisión y divulgación, y ciertamente no tiene nada parecido a un seguro de depósitos.
- Tether Ltd. reclama activos de reserva de efectivo y equivalentes iguales a sus pasivos pendientes, pero es famoso que no ha producido una auditoría independiente y ha afirmado en documentos judiciales que no necesitan mantener un respaldo total.
- Una pérdida repentina de confianza en el USDT probablemente generaría un impacto de liquidez severo en los mercados de Bitcoin, lo que podría perder el acceso a los mayores grupos de demanda y liquidez.