Y llegó el Día de la Liberación (y de las previsibles negociaciones posteriores)
Renta 4 Banco
Apertura ligeramente a la baja, con todas las miradas puestas en el anuncio de aranceles recíprocos por parte de Trump (16 h americana, 22 h española), donde habrá que vigilar: nivel de agresividad (cuantía de los aranceles), posibilidad de acotamiento (¿más indulgentes que recíprocos, con excepciones, o generalizado?), su duración, países a los que se dirigen y sus respuestas (¿represalias o negociaciones?), así como sectores específicos en caso de que se anuncien hoy.
Se prevé que los aranceles que se anuncien hoy entren en vigor de forma inmediata (con carácter de máximos y previo a las negociaciones posteriores) y supongan ingresos fiscales de 700.000 mln usd/año. Hoy entran en vigor los aranceles ya anunciados al sector del automóvil.
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Recordamos que los últimos rumores apuntan a que Trump anunciará aranceles del 10%-20% para los principales socios comerciales de EE.UU. Las más altas aplicarían a los países con mayor déficit comercial con EE.UU., entre los que podrían estar la UE, Japón, India y Canadá. En caso de materializarse, veremos cuál es la respuesta de los países afectados. En este sentido, la UE estaría barajando concesiones para mitigar el impacto de los aranceles (compra de armas, GNL), aunque no descarta un plan contundente de represalias en caso necesario (restricciones en el comercio y los servicios y en determinados derechos de propiedad intelectual, inversión extranjera directa y acceso a contratación pública). Entre los países más afectados por los aranceles estarían Alemania (mayor exportador a EE.UU.) e Irlanda (especialmente en sector farma).
Destaca el tono más suave de Reino Unido, que apunta a que podría no tomar represalias en la medida en que las negociaciones bilaterales parecen avanzar de forma positiva. Mientras tanto, está por ver qué ocurre con los aranceles ya aplicados a China, Canadá y México, ¿serán reemplazados por los aranceles que se anuncien hoy?, ¿habrá exenciones para los productos sujetos al acuerdo USMCA de libre comercio con Canadá y México?).
Por sectores, y aunque no se esperan en principios anuncios hoy, los de mayor riesgo serían (además de los ya anunciados) farma, semis, madera, lujo, vinos europeos.
En el plano macro, en EE.UU. estaremos hoy atentos al ADP de empleo privado de marzo (120 mil est. vs 77 mil anterior), tras unas vacantes de empleo JOLTS ayer más débiles de lo esperado. Por su parte, el ISM manufacturero se moderó hasta 49 (vs 49,5e y 50,3 anterior), con notable deterioro en nuevos pedidos y empleo, pero con fuerte subida en precios pagados (69,4 vs 62,4 anterior). A pesar de este repunte de precios, el mercado hizo la lectura en clave de menor crecimiento, con moderación en TIRes (-4 pb a 4,2%) y mayores expectativas de recorte de tipos de la Fed.
En cuanto a la Eurozona, el IPC preliminar de marzo se moderó (2,2% en tasa general, en línea con lo esperado y vs 2,3% anterior, 2,4% subyacente vs 2,5%e vs 2,6% previo, servicios 3,4% vs 3,) lo que, junto a la expectativa de impacto negativo en crecimiento de los aranceles de Trump, sitúa la probabilidad de -25 pb en la reunión del BCE del 17-abril en 75%, aunque habrá que ver el impacto final de aranceles en crecimiento (¿grado de agresividad, negociaciones?), así como en inflación (riesgo al alza).