Tres catalizadores han impulsado las correcciones del S&P 500 desde 1964. Esto es lo que podría provocar una ahora.
Se avecina un comienzo positivo después de que Nvidia pareciera haber presentado ganancias suficientes para que Wall Street avanzara, incluso si el rey de la IA dejó a algunos inversores con ganas de un poco más.
Pero también hemos escuchado al inversor multimillonario Paul Singer advertir sobre lo riesgoso y complaciente que es el mercado de valores, mientras otros hablan de que las expectativas se están deteriorando en las acciones .
En lo que va del año, el peor día para el S&P 500 fue la caída del 1,7% del viernes, impulsada por los datos preliminares. ¿Podría empeorar? Nuestro pronóstico del día, de la mano de Michael Kantrowitz, estratega jefe de inversiones y responsable de estrategia de cartera en Piper Sandler, tiene una respuesta.
Su equipo analizó cada corrección de más del 10% del S&P 500 desde 1964 (27 en total) y los tres mayores catalizadores de esas correcciones, en un podcast que analiza ese estudio .
Y descubrieron que las mayores caídas tienden a provenir de un evento macroeconómico. “Así que hoy definitivamente hay motivos para estar alerta, y no es necesariamente porque haya riesgos inminentes para el mercado, pero tenemos un contexto en el que los inversores son bastante optimistas tanto sobre la economía como sobre el mercado de valores. Hemos pasado por dos buenos años en el S&P 500 y hay mucho optimismo en torno a la nueva administración y la esperanza de que tal vez [el presidente de la Reserva Federal Jerome] Powell logre algunos recortes más de tasas este año”, dijo Kantrowitz.
Los catalizadores de los retrocesos anteriores fueron el fuerte aumento de las tasas de interés.
Los temas de conversación bajistas en la actualidad incluyen preocupaciones sobre un mercado abarrotado y cierta decepción en las ganancias, con riesgos "centrados principalmente en las políticas de la nueva administración y los riesgos que estas pueden traer consigo". Otros riesgos incluyen altas valoraciones y estrechos diferenciales de crédito, dijo.
Esas son condiciones, pero nuevamente, todavía se necesita un catalizador, dijo.
Los catalizadores de los retrocesos anteriores fueron el fuerte aumento de las tasas de interés, que causó 14 retrocesos, el aumento del desempleo, que causó 8, y “un shock exógeno global” responsable de cinco. El último catalizador es una combinación de muchas cosas diferentes, como la rebaja de la calificación de la deuda estadounidense en 2011, tipos de eventos que son mucho más difíciles de predecir. Aun así, el mercado tocó fondo después de esos cinco eventos una vez que se resolvieron esos problemas, dijo.
Si analizamos la historia más reciente, Kantrowitz señaló que todas las correcciones desde finales de la década de 1990 hasta 2018 “fueron todas correcciones del mercado impulsadas por el crecimiento”. Las dos desde 2022 han sido liquidaciones impulsadas por las tasas, lo que significa que las acciones cayeron mientras las tasas de interés subían y los mercados finalmente tocaron fondo con el pico de las tasas de interés, dijo.
Y aunque el gráfico de esos 27 hace que parezca que se produce una corrección cada dos años aproximadamente, dice que los mercados pueden seguir siendo caros o concentrados hasta que algo cambie. “Es muy claro a lo largo de la historia que todas estas correcciones están muy impulsadas por… recesiones o picos de tipos de interés. La valoración es extremadamente inconsistente al analizar las correcciones en estos 27. A veces los mercados estaban muy baratos, a veces, como en 2000, estaban realmente caros”.
En cuanto a una caída del 10% este año, se muestra optimista en gran medida sobre dos de los tres posibles catalizadores. “Con el contexto actual, si fuera un apostador diría que hay una probabilidad mayor de lo normal de que pueda ocurrir algo inesperado que no sea consecuencia de tasas altas o de que mucha gente pierda su trabajo, es decir, una recesión”, afirmó.
En los últimos 12 meses hemos presenciado algunos temores menores en cuanto al crecimiento y gran parte de la volatilidad del mercado se debe a preocupaciones por las tasas de interés y la inflación, algo que, según él, continuará. “Los riesgos para los mercados surgen cuando los inversores se preocupan realmente por las tasas de interés y la inflación y no por el temor al crecimiento”, afirma.
El estratega dijo que es optimista acerca de evitar una corrección este año simplemente porque la economía es demasiado fuerte, y cuando el rendimiento a 10 años sube por encima del 4,5% el mercado se sacude, pero la turbulencia no dura mucho.