Oro en máximos, volatilidad disparada y Trump en Davos: el mercado se enfrenta a una jornada decisiva
- Apertura prácticamente plana en las bolsas europeas tras las caídas de Wall Street, con el foco en Groenlandia y en el discurso de Trump en Davos.
- El oro consolida su papel de refugio, apoyado por nuevas compras de bancos centrales y por el repunte de la volatilidad (VIX en máximos desde noviembre).
- Jornada cargada de riesgo político y monetario: Supremo de EE. UU., independencia de la Fed, TIRes muy volátiles y datos de inflación en Reino Unido.
Las bolsas europeas afrontan la sesión con una apertura prácticamente plana, después de que Wall Street registrara AYER descensos cercanos al 2% al reabrir tras la festividad del lunes. El mercado americano ajustó de golpe el incremento de tensiones en torno a la situación de Groenlandia, mientras el índice de volatilidad VIX, en niveles de 20, marca máximos desde noviembre tras repuntar en torno a un 30% en los últimos días.
En este contexto, el oro continúa actuando como refugio claro: suma un avance adicional cercano al 2,5% en la jornada, acumula alrededor de un 6% desde el pasado viernes y ya se revaloriza en torno a un 13% en 2026, después del espectacular +65% de 2025. El metal precioso se ve apoyado, además, por el anuncio de nuevas compras por parte de diversos bancos centrales, entre ellos Polonia y Bolivia.
En el plano empresarial, destaca la publicación de los resultados de Netflix del 4T25, conocidos AYER tras el cierre. La compañía cotiza con caídas en torno al 6% en el after-hours, penalizada por una guía de BPA para el 1T26 por debajo del consenso —ante un menor margen operativo— y por el anuncio de una pausa en el programa de recompra de acciones para acumular caja de cara a una posible adquisición de Warner Bros..
Trump en Davos: discurso, Groenlandia y volatilidad
Está previsto que el presidente Trump pronuncie hoy un discurso de unos 45 minutos en el Foro de Davos (14:30h), aunque algunos problemas de transporte podrían alterar la agenda prevista. El mensaje se centrará previsiblemente en la buena evolución de la economía estadounidense y en las medidas que pretende impulsar para reforzar su popularidad de cara a las elecciones de mitad de mandato, entre ellas la orden ejecutiva firmada hoy para limitar las compras de vivienda residencial por parte de inversores institucionales.
Aun cuando el foco del discurso pueda ser la solidez de la economía de EE. UU., el contexto de tensiones comerciales y geopolíticas hace muy probable que incluya mensajes que puedan incrementar de nuevo la volatilidad en los mercados, especialmente si se percibe una escalada en el enfrentamiento con la Unión Europea.
En renta fija, la atención sigue puesta en las TIRes estadounidenses: el T-bond a 10 años subió AYER unos 7 pb hasta la zona de 4,29%, apoyado en las posibles derivadas del incremento de tensiones EE. UU.-UE y en el rumor de venta de Treasuries por parte de un fondo de pensiones danés, que habría dejado de considerar la deuda estadounidense como activo sin riesgo. Hoy las rentabilidades moderan ligeramente (-2 pb), ayudadas por la llamada a la calma en Japón tras el fuerte repunte de sus TIRes asociado al adelanto electoral (8 de febrero) y a las expectativas de mayor estímulo fiscal, que están generando la mayor volatilidad en la renta fija japonesa desde el Liberation Day, con movimientos diarios en torno a 20 pb en los tramos largos.
También habrá que vigilar de cerca el comportamiento del dólar, que se ha depreciado aproximadamente un 1% hasta el entorno de 1,17 USD/EUR, reflejando el ajuste de expectativas sobre tipos, riesgo político y diferenciales de crecimiento.
Supremo, Fed e independencia institucional
En el frente institucional estadounidense, AYER el Tribunal Supremo no se pronunció finalmente sobre los aranceles recíprocos impulsados por Trump ni sobre el uso de una ley de emergencia para implementar tarifas generalizadas a los socios comerciales. Habrá que seguir esperando para comprobar si dichas medidas son invalidadas; desde Renta 4 Banco se considera altamente probable que así sea, aunque también se estima que podrían ser sustituidas por otros aranceles: en la práctica, “los aranceles están aquí para quedarse”.
El Supremo podría decidir también HOY sobre el intento de destitución de la gobernadora Lisa Cook, un movimiento que supone un nuevo cuestionamiento a la independencia de la Reserva Federal. Más allá del resultado concreto, el mensaje que se transmita sobre la autonomía de la política monetaria será clave para la confianza en los activos denominados en dólares.
Francia, Reino Unido y referencias macro
En Europa continental, Francia vuelve a situarse en el foco político. Aumenta la probabilidad de aprobación de los PGE 2026 después de que el primer ministro Lecornu haya decidido recurrir a los poderes constitucionales especiales del artículo 49.3 para aprobarlos sin votación parlamentaria, tras constatar la falta de consenso tras largas negociaciones. La reacción del mercado ha sido tibia: la prima de riesgo se mantiene estable y las caídas en bolsa han sido similares a la media europea, lo que indica que esta decisión estaba en buena medida ya incorporada a precios.
En el Reino Unido, se han publicado los datos de inflación de diciembre con un sesgo mixto tras el buen comportamiento de noviembre. La tasa general repunta algo más de lo esperado (+3,4% interanual frente al +3,3% estimado y +3,2% anterior), mientras que la subyacente se mantiene estable en +3,2% (vs +3,3% esperada). Los precios de servicios sorprenden positivamente (+4,5% i.a. frente a +4,6% prevista y +4,4% anterior), sin grandes implicaciones sobre el próximo movimiento del Banco de Inglaterra.
El consenso mantiene por ahora su previsión de un primer recorte de tipos de 25 pb en abril y un total de -50 pb a lo largo de 2026. Salvo que se vea una desviación más clara en inflación o crecimiento, el banco central británico dispone de margen para seguir apoyándose en los datos antes de mover ficha de nuevo.