Mi decisión más difícil en 14 años de mercados y por qué no puedo ignorarla

Mientras tanto, los sectores cíclicos y de consumo enfrentan una recesión de ganancias, mientras los gigantes de IA y sus industrias relacionadas superan al mercado, creando un entorno frágil y “top-heavy”.

El desafío para los inversores es doble: la diversificación es compleja, y apostar por sectores tradicionales requiere paciencia y convicción a largo plazo. A pesar de ello, veo oportunidades significativas en sectores cíclicos infravalorados, esperando que las tendencias de capital relacionadas con la IA y el apoyo de políticas públicas amplíen el mercado más allá de unos pocos ganadores.

Un mercado como Fórmula 1

Como fanático de la Fórmula 1, observo el paralelismo entre la estrategia de Max Verstappen y el mercado: ambos requieren arriesgar al máximo con control absoluto. Verstappen domina por su capacidad de manejar el límite del coche, sacando ventaja donde otros temen acercarse. Hoy, la economía y los mercados presentan un riesgo similar: la IA está alterando el empleo, pero también genera un efecto similar a la liquidez cuantitativa a través de billones en inversión de capital a largo plazo por parte de los gigantes tecnológicos.

Por otro lado, los sectores cíclicos siguen estancados, lo que puede obligar al gobierno y la Fed a “calentar la economía” mediante estímulos y políticas expansivas. Si se ejecuta correctamente, la recompensa podría ser enorme; de lo contrario, el escenario más extremo sería una estanflación, la pesadilla de consumidores e inversores.

La torre de Jenga del empleo y la demanda cíclica

El mercado laboral muestra signos de debilidad: la demanda laboral cae, aunque los despidos han sido moderados hasta ahora, mientras la IA comienza a influir en la contratación. Sin embargo, octubre marcó un aumento significativo de recortes de empleo, especialmente en tecnología y logística, con más de 150.000 despidos anunciados, casi el triple del año pasado.

El consumo se bifurca: los hogares de ingresos bajos luchan por mantener el gasto, mientras que los más ricos sostienen una parte desproporcionada de la actividad económica, creando lo que algunos llaman una “torre de Jenga” económica, frágil y top-heavy. Por ejemplo, McDonald’s reporta que el tráfico de consumidores de menores ingresos cae casi a doble dígito, mientras que los consumidores de ingresos altos aumentan sus visitas en la misma proporción.

Ganancias concentradas y riesgo de burbuja

El mercado de acciones depende actualmente de un puñado de empresas de IA. Con cerca del 80% de las compañías reportando ganancias, el crecimiento de EPS del S&P 500 es del 13,9%, impulsado principalmente por los hyperscalers de IA. Al excluir compañías como Amazon y Tesla, los sectores de consumo y básicos muestran una recesión de ganancias, lo que refuerza la fragilidad del mercado.

La Fed y el gobierno bajo presión

El próximo movimiento del gobierno y la Reserva Federal será clave. La evidencia sugiere que la Fed está cerca de concluir su política de reducción de balance, y el mercado espera un cambio hacia la expansión y tasas más bajas para estimular sectores cíclicos, incluyendo la vivienda. Esta liquidez adicional podría sostener al mercado, pero también genera riesgos si se ejecuta sin cuidado.

Estrategia de inversión: el enfoque cíclico

A pesar de la concentración de ganancias en los gigantes tecnológicos, hay oportunidades en acciones infravaloradas y cíclicas. La combinación de un acuerdo comercial con China, la expansión de capital en IA, la desregulación y la reindustrialización podría desencadenar un broader market rally a mediano plazo. Sin embargo, esto requiere un enfoque paciente, tolerancia al riesgo y visión a largo plazo.

Escenarios y riesgos

• Optimista: Estímulo gubernamental y liquidez de la Fed activan la economía cíclica, ampliando la base del mercado y generando retornos sostenibles.
• Neutral: La concentración de ganancias en IA persiste, con volatilidad elevada y rendimientos limitados fuera del sector tecnológico.
• Pesimista: Estímulos insuficientes o desaceleración de consumo generan estanflación, afectando a toda la economía y a los mercados.

Conclusión

El mercado de 2025 es uno de los más complejos que he visto en 14 años. Comprar los gigantes de IA puede funcionar a corto plazo, pero la diversificación y la inversión en sectores olvidados podrían ofrecer los mejores retornos en los próximos años. Es un juego de riesgo calculado, donde el premio puede ser significativo si las políticas de estímulo y la inversión en IA realmente amplían la economía.