Las acciones han salido de un gran bache. Esto es lo que Goldman Sachs recomienda a los inversores a partir de ahora.

En una nueva nota titulada “Qué hacer después del repunte”, el estratega de acciones globales de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, plantea la pregunta pertinente para los inversores ahora que ya se han logrado las rápidas ganancias de un repunte de alivio.

Lo primero que deben considerar los inversores es qué tipo de mercado bajista hemos presenciado o en el que posiblemente estemos todavía.

Oppenheimer afirma que existen tres tipos. El más profundo y prolongado es el estructural, precedido por burbujas de activos y apalancamiento del sector privado, como la burbuja japonesa de finales de la década de 1980 y la crisis financiera mundial.

Los mercados bajistas cíclicos son más frecuentes y a menudo ocurren antes de una recesión, mientras que los impulsados ​​por eventos pueden ser desencadenados por shocks que paralizan una economía.

Si bien puede haber habido algunas señales últimamente de una desaceleración económica cíclica en los EE. UU., Oppenheimer señala que la principal causa de la reciente caída del mercado fue el evento desencadenante de los anuncios arancelarios del 2 de abril del presidente Donald Trump, que a muchos les preocupaba que causaran una recesión.

“Temíamos que la reciente reducción se transformara en un mercado bajista cíclico a medida que las amenazas arancelarias mermaran la confianza y la inversión”, afirma Oppenheimer. “El riesgo era que, independientemente del resultado final, los inversores aplicaran una mayor probabilidad de recesión ajustada al riesgo, lo que presionaría el mercado a la baja debido a una combinación de menores expectativas de beneficios y valoraciones más bajas”.

Siendo ese el caso, los estrategas de Goldman pensaron que el repunte hasta el final de la semana pasada fue un rebote de mercado bajista, con una posibilidad significativa de una recaída del mercado de valores a medida que los datos económicos se deterioraron.

Sin embargo, el anuncio del lunes de una pausa de 90 días en los aranceles impuestos mutuamente por Estados Unidos y China fue un resultado mejor de lo que esperaban los inversores.

Esto, sumado al anunciado acuerdo comercial entre EE. UU. y el Reino Unido, ha sido positivo para los mercados, que han insinuado cada vez más que la caída ha sido causada por un evento y temporal, con pocos daños duraderos. Con el evento ya resuelto, el mercado está descontando el riesgo de recesión y ha recuperado la mayor parte de sus pérdidas, afirma Oppenheimer.

En consecuencia, Goldman ha reducido la probabilidad de una recesión en Estados Unidos durante los próximos 12 meses del 45% al ​​35% y ha aumentado su objetivo para el S&P 500 de 5.900 a 6.100.

Entonces, ¿qué deberían hacer ahora los inversores? Según Oppenheimer, deberían tener en cuenta que los riesgos no han desaparecido. Los aranceles siguen siendo más altos que antes del 2 de abril, con una tasa del 13% sobre las importaciones de bienes estadounidenses, y el crecimiento económico se moderará. Es probable que la Reserva Federal esté menos dispuesta a recortar los tipos de interés.

Además, si bien la corrección del mercado de valores, inusualmente rápida, ha sido consistente con un mercado bajista impulsado por eventos, el perfil promedio de estos mercados bajistas se mantiene estable, en el mejor de los casos, durante algún tiempo después de la caída inicial. Si se mantiene este patrón típico, es probable que el potencial alcista a corto plazo sea limitado, afirma Oppenheimer.

También es cierto que el último repunte cerca de máximos históricos deja a muchos sectores del mercado con valoraciones precio-beneficio elevadas, señala Oppenheimer.

“En consecuencia, nuestro equipo de asignación de activos mantiene una posición neutral en renta variable y mantiene una sobreponderación en efectivo”, añade.

La principal sugerencia de Oppenheimer es que los inversores diversifiquen. Una de ellas es alejarse de EE. UU., especialmente ante la continua depreciación del dólar, lo que también desalentará a los inversores extranjeros a comprar activos estadounidenses. La rentabilidad sobre el capital del mercado estadounidense sigue siendo mejor que la de la mayoría de sus competidores, pero su ventaja ha alcanzado su máximo. Destaca el sólido rendimiento reciente de las acciones alemanas, italianas y de Hong Kong.

La diversificación también debería implicar la búsqueda de sectores y factores de inversión más atractivos. «Curiosamente, si bien este año se ha intensificado la atención sobre el bajo rendimiento del sector tecnológico estadounidense, ya observábamos un cambio en el conjunto de oportunidades para los inversores hacia una combinación más amplia de sectores, regiones y estilos que antes de principios de 2025», afirma Oppenheimer.

Sugiere a los bancos europeos como un buen ejemplo de un sector de valor subestimado.

Por último, Oppenheimer afirma que los inversores deberían seguir centrándose en "empresas de crecimiento de calidad que están reinvirtiendo y pueden generar ganancias compuestas a lo largo del tiempo y empresas de valor que pueden aumentar sus rendimientos mediante recompras de acciones y crecimiento de dividendos".

Por ejemplo, el sector tecnológico tuvo un mal desempeño durante la reciente ola de ventas, pero los resultados del primer trimestre revelaron la continua fortaleza de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas, con pocas señales de una desaceleración en el gasto en IA.

También creemos que los inversores recompensarán las acciones con un alto poder de fijación de precios que puedan mantener los márgenes ante los elevados costes de los insumos. A pesar de la reciente mejora en las perspectivas de crecimiento, es probable que las tasas arancelarias sean sustancialmente más altas en 2025 que en 2024, lo que ejercerá presión sobre los márgenes de beneficio, afirma.

Fuente: Propia - Jamie Chisholm