Estos son los 8 motivos por los que recomendamos evitar el sector bancario
Bankinter
El mercado anticipa sanciones por posibles deficiencias en el control del blanqueo de capitales de algunas entidades durante 1997-2017. El estudio elaborado por el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación (ICIJ) - conocido por los Papeles de Panamá - cita como posibles afectados a DB, Commerzbank, JP Morgan, HSBC, Chartered Financial, Barclays y BNY. Las sospechas conllevan un de-rating del sector (mayor prima de riesgo y múltiplos de valoración más exigentes) que es más acusado en las entidades con mayor exposición a banca mayorista.
El sector acumula una caída de -43,2% en 2020 (vs -14,2% en el EuroStoxx 600) pero nuestra estrategia de evitar el sector no ha cambio debido a:
(i) El sector afronta el CV19 en mejores condiciones de liquidez y solvencia que en anteriores crisis (2008 y 2012/2013) pero el entorno (macro y tipos) es desafiante,
(ii) elevada presión en márgenes (tipos bajos hasta 2023, al menos),
(iii) coste del riesgo al alza (provisiones) en 2020/2021,
(IV) el deterioro previsto en las métricas de calidad crediticia (morosidad y cobertura) en 4T20/2021,
(V) baja rentabilidad (RoE) y presión creciente para adaptar el modelo de negocio - ajuste en costes e inversión en tecnología fundamentalmente –,
(Vi) falta de visibilidad en la política de dividendos tras la recomendación del BCE de suspender los pagos hasta 2021 hasta conocer el impacto del CV19 en capital,
(VII) entendemos los movimientos de consolidación (CABK-BKIA, ISP-UBI,…) como un movimiento defensivo pro- solvencia pero no como un catalizador para el sector en su conjunto y
(VIII) el escrutinio de las políticas anti-blanqueo de algunas entidades genera inquietud ante el riesgo de costes legales.