¿Están las bolsas caras? No comparemos peras con manzanas.
Si bien el S&P 500 se presenta estadísticamente caro según la mayoría de las métricas de valoración que analizamos, comparar el múltiplo actual con ciclos anteriores es, en nuestra opinión, comparar peras con manzanas, dado el cambio en la composición del índice.
El S&P 500 ha pasado de industrias con bajos márgenes, con uso intensivo de activos y mano de obra (70 % manufacturero en 1980) a industrias con altos márgenes y orientadas a la innovación (50 % del índice en la actualidad).
