El indicador de miedo del mercado se disparó. ¿Qué significa esto para sus acciones?

Hay algo bastante significativo en las bolsas en estos momentos, y es la evolución del índice de volatilidad VIX. Veamos qué puede significar esto para los inversores. Para ello vamos a traer ahora el análisis de Mark Hulbert:

El índice de volatilidad CBOE, o “VIX” —también conocido como el "indicador del miedo" de Wall Street— se duplicó con creces en tan solo 16 sesiones bursátiles desde mediados de febrero hasta la semana pasada. Recientemente, superó el 92 % de todas las lecturas diarias desde 1990.

Los contrarios consideran que un VIX alto es una señal positiva, especialmente cuando el VIX aumenta tan rápido como lo hizo recientemente.

Excepto que las lecturas altas del VIX no son necesariamente alcistas para el mercado bursátil. Históricamente, las acciones se comportan mejor cuando la volatilidad es baja.

Así que podría obtener mejores rendimientos de las acciones y estar más tranquilo en este caso si hace lo contrario que un inversor a contracorriente. En otras palabras, mantenga una mayor inversión en acciones cuando el VIX esté bajo.

Esta estrategia está respaldada por un estudio realizado por los profesores de finanzas Alan Moreira, de la Universidad de Rochester, y Tyler Muir, de la UCLA, titulado " Volatilidad-Gestionada Portafolios ". Hace varios años, idearon un modelo de sincronización del mercado que aprovecha la tendencia del mercado bursátil a tener un mejor rendimiento, con menos riesgo, cuando el VIX está bajo.

Una forma simplificada de seguir su modelo requiere sólo dos pasos:

- Seleccione una asignación de acciones objetivo que corresponda a un nivel VIX medio.

- Para calcular su nivel de exposición a acciones en un mes determinado, multiplique su asignación objetivo por la relación entre su índice de VIX de referencia y el nivel de VIX de cierre del mes anterior.

Para ilustrarlo, supongamos que su nivel objetivo de exposición a acciones es del 60% (con un 40% en un fondo del mercado monetario) y usted establece el nivel medio del VIX como su mediana histórica (que es 17,61).

Ahora bien, basándose en el nivel VIX de 19,63 al final de febrero, su nivel de exposición a acciones para marzo sería un conservador 53,8% (que es el 60% multiplicado por la relación de 17,61 a 19,63).

Si el VIX a fines de marzo está donde está ahora, su nivel de exposición a acciones para abril sería aún más conservador, del 47,6%.

Desde la creación del VIX en 1990, mi versión simplificada de la estrategia de los profesores superó significativamente a una estrategia de compra y retención ajustada al riesgo. El ratio de Sharpe de la estrategia (una medida del rendimiento ajustado al riesgo) fue de 0,99, frente al 0,78 del mercado en su conjunto. Cabe destacar también que la estrategia ha superado al mercado en tiempo real desde que los profesores completaron su investigación y comenzaron a difundirla en el ámbito académico.

Pensamiento contrario

Los inversores contrarios no se equivocan del todo al creer que el mercado puede tener un buen rendimiento cuando el VIX está especialmente alto. Sin embargo, pasan por alto la correspondiente alta volatilidad en esos momentos. Como resultado, la relación rentabilidad-volatilidad del mercado es menor cuando el VIX está alto que cuando está bajo.

Esto se ilustra en estos datos que divide todos los días de negociación desde 1990 en cuatro grupos según sus lecturas del VIX. Concéntrese en la primera y la última fila. Si bien el rendimiento promedio del mercado en los meses posteriores al 25% más alto de las lecturas del VIX es casi el doble que el del cuartil más bajo, la desviación estándar de los rendimientos mensuales posteriores a dicho cuartil es casi tres veces mayor. Como resultado, la relación rendimiento/volatilidad es significativamente menor para las lecturas más bajas del VIX.

¿Qué podría significar esto para el mercado ahora, dado que el VIX se encuentra firmemente en el 25% superior de su distribución histórica? Si el mercado bursátil logra registrar ganancias durante el próximo mes, es muy probable que sea un camino accidentado.

Mark Hulbert colabora habitualmente con MarketWatch.