Comentario de Mercado: "Se mantiene la incertidumbre a la espera de los aranceles recíprocos"

El oro sigue sirviendo como refugio, marcando un nuevo máximo en 3.149 usd/onza (+2% adicional en últimos dos días, +20% en 2025). Sumado al complicado contexto de política comercial, China ha lanzado ejercicios militares a gran escala en torno a Taiwan. Por su parte, Brent +2% en dos días ante el tono de Trump vs Putin (amenaza de aranceles secundarios del 25% al 50% a aquellos países que compren crudo de Rusia en caso de que Putin no apoye un alto el fuego en Ucrania).

Seguimos por tanto pendientes de aranceles, donde los últimos rumores apuntan a que Trump anunciará el 2-abril aranceles del 20% para los principales socios comerciales de EE.UU. En caso de materializarse, veremos cuál es la respuesta de los países afectados. En este sentido, destaca el tono más suave de Reino Unido, que apunta a que no tomará represalias en la medida en que las negociaciones bilaterales parecen avanzar de forma positiva. Mientras tanto, y aunque las negociaciones también están siendo positivas, Canadá esperar aplicar represalias la próxima semana. Por su parte, la UE estaría barajando concesiones para mitigar el impacto de los aranceles. Entre los países más afectados estarían Alemania (mayor exportador a EE.UU.) e Irlanda (especialmente en sector farma). Por sectores, autos (ya anunciado), farma, semis, madera, vinos europeos...

A nivel político, en Francia destacamos que Marine Le Pen (líder de Reagrupamiento Nacional) fue ayer declarada culpable de malversación de fondos de la Unión Europea, e inhabilitada para tener cargos públicos durante los próximos 5 años, lo que le impediría presentarse a las elecciones presidenciales en 2027 (a la cabeza de las encuestas, 37%) con la intención de relevar a Emmanuel Macron. La noticia no tuvo demasiado impacto en mercado a pesar del potencial aumento de inestabilidad política que podría comportar: ni en bolsa (caída del CAC en línea con la del Eurostoxx) ni en bonos (prima de riesgo estable, +1 pb hasta 72 pb). Habrá que ver las derivadas (¿recursos?,¿Jordan Bardella nuevo líder del partido?, ¿mayor probabilidad de moción de confianza al gobierno de Bayrou?).

En EE.UU., lo más relevante hoy será el ISM manufacturero, con expectativas de ligera moderación (49,5e vs 50,3 anterior) pero con presión al alza en precios pagados (64,6e vs 62,4 anterior), y atentos a la evolución de nuevas órdenes (48,4e vs 48,6 anterior) y empleo (47,2e vs 47,6 anterior). Asimismo, tendremos los primeros datos de empleo de la semana, con la encuesta de vacantes JOLTS, que podría mantenerse sólida en febrero (7,65 mln estimados vs 7,74 mln anterior).