BofA: "La volatilidad de la renta variable se desvanece, el potencial alcista tecnológico aumenta"
Bank of America comenta sobre el comportamiento de los índices bursátiles: "La volatilidad de la renta variable estadounidense se desvanece, lo que aumenta el potencial alcista tecnológico. Recomendamos atención a los diferenciales de compra e híbridos del SPX, a la valoración baja del FTSE y la inclinación plana de las opciones de compra del Nikkei." Añade:
El repunte alcista de la renta variable estadounidense, liderado por la tecnología, no se ha visto afectado por la incertidumbre macroeconómica ni la volatilidad política, con el S&P y el Nasdaq alcanzando rentabilidades ajustadas al riesgo (ratios de información) cercanas a 4 en los últimos 3 meses, dicen los expertos de BofA. “Seguimos creyendo que surgirá una burbuja más grande de la IA antes de que termine y prevemos que los inversores sensibles a la valoración y aquellos que creían que el excepcionalismo estadounidense había tocado techo se verán frenados con el tiempo”.
Sin embargo, persisten numerosos riesgos a la baja, lo que hace que la exposición asimétrica sea clave. Para una convexidad alcista en tecnología, nos gustan los diferenciales de opciones de compra (call spreads) con una ratio de pago máxima intertrimestral de ~7x para marzo de 2026, que se benefician de una asimetría históricamente plana en las opciones de compra y cuyo plazo más largo mitiga los desafíos que plantean una estructura temporal inicial pronunciada y una baja volatilidad realizada.
Como alternativa, nos gustan las opciones de compra de S&P sujetas a una subida del oro, que pueden ofrecer un descuento de casi el 50% respecto a las opciones de compra convencionales y aprovechar la disonancia entre su tendencia alcista conjunta y su correlación de rendimientos aún negativa.