Aquí hay tres grandes cosas que el mercado está entendiendo mal sobre las acciones, dice este banco
Fuertes caídas de las bolsas europeas al cierre de mercado ante las nuevas amenazas arancelarias de Trump. Los inversores del viejo continente temen lo peor y que la propuesta a la UE sea en el rango de las de Brasil o Canadá. "Los aranceles como método de extorsión", nos comentaba un gestor institucional esta mañana.
Hasta ahora el mercado ha sido muy resiliente con la política arancelaria de Trump, pero ¿cuánto durará? Esta resiliencia se rompe de la noche a la mañana sin un motivo concreto, y lo que en la jornada anterior se ignoraba en la siguiente parece un drama de dimensiones cósmicas. Y más si tenemos en cuenta que las principales bolsas del mundo están caras. Aunque no todo el mundo piensa lo mismo como veremos a continuación:
"El objetivo móvil que es la política comercial de Estados Unidos se ha estado moviendo bastante esta semana, y las últimas maniobras del líder del mundo libre tienen a los mercados financieros a la defensiva esta mañana", afirmaba esta mañana el analista Steve Goldstein. Añadía:
No todos están preocupados. «Pero, desde la perspectiva del mercado, el debate arancelario ha quedado relegado a un segundo plano con la pausa comercial entre EE.UU. y China», afirman los estrategas de HSBC, liderados por Max Kettner, estratega jefe de multiactivos de HSBC. «De igual manera, la reciente evolución de los precios muestra una menor sensibilidad de los activos de riesgo a las noticias sobre aranceles».
La economía estadounidense, señalan, parece estar funcionando bien —el gasto del consumidor, en particular, se ha recuperado— y las previsiones de consenso podrían ser demasiado pesimistas. «Unas previsiones tan bajas, por supuesto, reducen el margen de sorpresas positivas y, a su vez, las revisiones al alza, lo que a su vez constituiría otro catalizador positivo para los activos de riesgo», afirman.
Si bien los aranceles podrían generar inflación, hasta ahora no lo han hecho, y, en todo caso, los precios parecen estar enfriándose, afirman. El otro beneficio de los aranceles es que mantienen la confianza y el posicionamiento en equilibrio.
Con el inicio de la temporada de resultados corporativos la próxima semana, los estrategas afirman que el consenso sobre una caída intertrimestral no tiene sentido. "Una vez más, discrepamos. Los recortes en las estimaciones de ganancias de los últimos meses han sido los más significativos en tres años. La concentración de actividad también debería significar, al menos, un aumento temporal de las ganancias por acción en el segundo trimestre, no una caída secuencial", afirman.
Pero seguro que el mercado está caro, ¿verdad? En realidad no, dicen: en igualdad de ponderación, el S&P 500 cotiza solo ligeramente por encima de su promedio a largo plazo.
Los estrategas de HSBC unen sus puntos de vista al decir que algunas de las operaciones más dolorosas involucran a EE. UU. "Ya sea la idea generalizada de una desaceleración significativa del crecimiento de EE. UU., un debilitamiento adicional del [dólar estadounidense] o que las acciones estadounidenses continúan teniendo un rendimiento inferior en el segundo semestre, todas estas son opiniones bastante generalizadas", dicen.
En su recomendación de cartera multiactivo, aumentan su sobreponderación en acciones estadounidenses un 4%, hasta el 31% de la cartera total. La renta variable en general representa la mitad de su cartera: la deuda pública una cuarta parte, el crédito corporativo un 10%, las materias primas un 5% y el efectivo un 5%."