Telefónica llega al 1T26 con el foco en deuda, guía anual y nuevas ventas de activos
- Telefónica publicará resultados del 1T26 el 14 de mayo antes de la apertura y celebrará conferencia a las 10:00h.
- Renta 4 espera estabilidad en ingresos y una leve caída del EBITDA subyacente.
- El mercado estará especialmente pendiente de la guía 2026 y de posibles nuevas ventas o monetización de activos.
Telefónica afronta la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026 con expectativas de estabilidad en ingresos, ligera presión operativa y especial atención a la evolución de la deuda y a posibles ventas de activos. Según Iván San Félix, analista financiero de Renta 4, la compañía presentará sus cifras el jueves 14 de mayo antes de la apertura del mercado, con conferencia posterior a las 10:00 horas.
La firma mantiene su recomendación de mantener, con un precio objetivo de 4,00 euros por acción. El análisis parte de un trimestre condicionado por importantes cambios de perímetro, tras la desconsolidación de Colombia y Chile desde febrero, mientras México pasa a figurar como operación discontinuada.
Un trimestre condicionado por cambios de perímetro
Telefónica llega al 1T26 con una estructura geográfica distinta. Colombia y Chile quedan fuera del perímetro consolidado desde el 5 y el 10 de febrero, respectivamente, mientras que México se clasifica como operación discontinuada. Además, la antigua división de HispAm desaparece y los activos que continúan dentro del grupo, principalmente Venezuela, pasan a integrarse en “Otros”.
Con las cifras de 2025 reexpresadas para reflejar estos cambios, Renta 4 espera que el primer trimestre muestre ingresos estables y una leve caída del EBITDA subyacente, del 1% según sus estimaciones y del 2% según el consenso.
La clave del trimestre no estará solo en comparar ingresos y EBITDA, sino en entender cómo queda Telefónica tras el ajuste del perímetro latinoamericano y qué margen tiene para seguir reduciendo deuda.
Beneficio neto positivo y menor presión de depreciaciones
Renta 4 prevé que el EBIT se sitúe en 1.106 millones de euros, con amortizaciones y depreciaciones en torno a -1.700 millones, frente a los -1.816 millones registrados en el primer trimestre de 2025.
El resultado neto de operaciones continuadas se situaría en 478 millones de euros, ligeramente por debajo de los 492 millones del 1T25. Incluyendo operaciones discontinuadas, la firma estima un beneficio neto de 520 millones, frente a las pérdidas de -1.304 millones del mismo periodo del año anterior.
España y Brasil compensan la debilidad de Alemania
Por países, Renta 4 espera una evolución moderadamente positiva en España, con ingresos y EBITDA subyacente ligeramente al alza, apoyados por una buena dinámica comercial. En Brasil, la previsión es de crecimiento de un dígito medio-alto tanto en ingresos como en EBITDA, ya sin el impacto negativo del real brasileño.
El principal punto débil seguirá siendo Alemania, donde se espera una fuerte caída por el efecto comparativo del traspaso de clientes a 1&1. Este impacto seguirá pesando hasta el segundo trimestre de 2026, por lo que el mercado probablemente asumirá que la debilidad alemana todavía no queda completamente atrás.
Generación de caja y reducción de deuda
Con un capex excluyendo espectro de -846 millones de euros, Renta 4 espera que la generación de caja operativa, medida como EBITDaL subyacente menos capex ex espectro, alcance los 1.695 millones de euros. Esta cifra equivaldría al 20,9% de los ingresos.
En deuda, la firma prevé una reducción de unos 750 millones de euros frente al cuarto trimestre de 2025, hasta situar la deuda neta antes de alquileres en torno a 25.137 millones de euros. Esto equivaldría a unas 2,1 veces EBITDA subyacente 2026, apoyado por la venta de Colombia, Chile y una participación en Fiberpass.
La inversión en circulante será otro punto a vigilar, con una previsión de mayor consumo, en torno a -400 millones de euros. Por tanto, aunque el desapalancamiento continúa, la calidad de la generación de caja seguirá siendo clave para valorar el trimestre.
Guía 2026 y nuevas ventas de activos, los focos de la conferencia
Más allá de las cifras, el mercado estará pendiente de la conferencia con analistas. Renta 4 espera que Telefónica mantenga su guía para 2026, lo que sería importante para sostener la confianza tras los cambios de perímetro.
También habrá atención a posibles comentarios sobre nuevas ventas o monetización de activos. Telefónica ha tenido un último año muy activo en este frente, y cualquier señal adicional sobre desinversiones, fibra, torres, participadas o mercados no estratégicos puede influir en la percepción del mercado sobre la deuda y el potencial de creación de valor.
Para Telefónica, el mercado no solo quiere estabilidad operativa. Quiere ver una hoja de ruta clara de desapalancamiento, simplificación del grupo y monetización disciplinada de activos.
En conjunto, Telefónica llega al primer trimestre con expectativas contenidas: ingresos estables, leve caída operativa y mejora del beneficio neto por el efecto de las operaciones discontinuadas. La reacción en bolsa dependerá menos de una sorpresa puntual en EBITDA y más de la confirmación de la guía 2026, la evolución de la deuda y el mensaje