Solaia: Resultados 9M20, destaca la caída del precio medio de la electricidad (valoración)
Comparamos 3T20 contra 2T20 debido al incremento en potencia instalada desde hace un año a 440 MW (+22%) y generación 412 GWh (+379%), la comparación interanual queda distorsionada por estos incrementos.
Las principales magnitudes 3T son: generación 216 GWh (+84,6%), precio obtenido 8,3 €/MWh (-21,6%), ventas 17,8 M€ (+44,7%), EBITDA 15,1 M€ (+15,5%), margen EBITDA 84,8% vs 106,3%, EBIT 11,1 M€ (+14,4%), BNA 10,4 M€ (+36,3%). Por lo tanto, en 9M20 la generación es 412 GWh (+379%), precio obtenido 9,9 €/MWh (-67,0%), ventas 41,0 M€ (+58,1%), EBITDA 37,5 M€ (+60,2%), margen EBITDA 91,7% vs 90,4%, EBIT 26,0 M€ (+85,4%), BNA 25,1 M€ (+79,4%), deuda financiera neta 314,7 M€ vs. 237,1 M€ a 4T19 y ratio DFN/EBITDA 6,9x (6,8x a 9M19). Link a los resultados.
Opinión de Bankinter
Aunque la evolución de los resultados pueda parecer favorable, los crecimientos se deben a la entrada en funcionamiento de nuevas plantas solares. Lo más negativo es la disminución del precio de venta de la energía que cae -21,6% en 3T frente a una subida de +61,5% en el pool. Las nuevas plantas no perciben subvenciones y venden la energía a precios inferiores al del pool eléctrico. Esperamos que el precio promedio siga cayendo en los próximos , trimestres. Esta caída en los precios de la energía vendida nos hace recortar nuestro precio objetivo a 15,50 €/acción desde el 17,00 €/acc. anterior. Los resultados se conocieron ayer con el mercado abierto, la acción perdió casi -3%.
SOLARIA (Neutral; Precio Objetivo: 15,50€; Cierre 16,95€, Var. Día -2,75%, Var. % 2020: +149,3%)