Siemens Gamesa previo 2T21

Destacamos:

► En el negocio onshore esperamos que el nivel de actividad, en línea con 1T, se sitúe en torno a 1,7 GW en el trimestre, esperando que la segunda parte del año acelere. Negocio, en el que las medidas adoptadas todavía no esperamos que tengan efecto, por lo que seguirá arrastrando los problemas estructurales. Medidas que no se espera tengan efecto hasta que en 2022 puedan alcanzar break even, para a partir de ahí recoger un margen EBIT más normalizado entre 3% y 5%. En el negocio offshore estimamos un volumen similar al registrado en 1T con los márgenes en el entorno del 8%. En servicios, tras los extraordinarios registrados en 1T por las mejores tasas de fallo de aerogeneradores, esperamos que los márgenes vuelvan a los niveles normalizados, esperando que se sitúen cerca del 20%. En conjunto estimamos que el margen EBIT pueda alcanzar niveles de 3,7%, en línea para alcanzar la guía 2021 (margen EBIT 3% - 5%, vs R4e 3,9%), mientras que las ventas, tendrán que acelerar en la segunda mitad (guía ventas 10.200 – 11.200 mln eur, vs R4e 9.835 mln eur).

► En la conferencia (lunes 3, 9:00 horas) no esperamos novedades importantes. Esperamos que se reitere la guía 2021, veremos qué comentarios pueden hacer acerca de la evolución de los planes de eficiencia, y sobre las restricciones adoptadas desde Estados Unidos aparecidas en prensa con respecto a sus planes en el país. Reiteramos la prudencia en el valor, que, pese a las caídas en cotización desde máximos, seguimos considerando que cotiza en niveles realmente exigentes. P. O. 17,52, infraponderar.