Morgan Stanley: "Los árboles no dejan ver el bosque"

Microsoft presentó unos resultados trimestrales sólidos, superando las previsiones tanto en beneficios como en ingresos, pero el mercado reaccionó con dureza tras conocerse una ligera desaceleración del crecimiento de Azure. Según explica Lisa Kailai Han, la acción llegó a caer cerca de un 12%, una reacción que muchos analistas consideran exagerada.

El BPA ajustado alcanzó los 4,14 USD (frente a 3,97 USD esperados) y los ingresos sumaron 81.270 millones USD, también por encima del consenso. Azure creció un 39%, apenas una décima menos que el trimestre anterior, pero suficiente para decepcionar a un mercado con expectativas muy elevadas.

El mercado mira un árbol y pierde el bosque

Desde Morgan Stanley, Keith Weiss resumió el sentimiento con una frase clara: los inversores “no ven el bosque tras los árboles”. La lectura general es que el mercado está evaluando la salud de Microsoft casi exclusivamente por el crecimiento de Azure, ignorando el conjunto del ecosistema de IA, software y márgenes.

Raimo Lenschow (Barclays) añade que Microsoft está reasignando capacidad de Azure hacia productos propios de mayor margen como Copilot y a I+D en IA, lo que cambia la forma en que debe analizarse su crecimiento futuro. En otras palabras, menos crecimiento visible en Azure hoy, pero más valor estratégico a medio plazo.

Recomendaciones y precios objetivo de Wall Street

Deutsche Bank – Comprar | Precio objetivo: 575 USD
Reconoce la decepción puntual en Azure, pero destaca que la limitación viene por restricciones de capacidad y una priorización consciente hacia IA propia. Considera que el posicionamiento estratégico de Microsoft en IA sigue fortaleciéndose.

Goldman Sachs – Comprar | Precio objetivo: 600 USD
Atribuye la caída al fuerte aumento del capex sin aceleración inmediata de Azure. Aun así, cree que priorizar Copilot y la IA interna mejorará la rentabilidad a medio plazo y refuerza la ventaja competitiva.

Barclays – Sobreponderar | Precio objetivo: 600 USD
Señala que la narrativa cambia: el crecimiento no vendrá solo de Azure, sino del uso de la capacidad en productos propios de mayor margen. Ve lógico que Azure no acelere mucho más por tamaño y estrategia.

UBS – Comprar | Precio objetivo: 600 USD
Reconoce que Azure y M365 quedaron ligeramente por debajo de lo esperado, pero destaca el crecimiento total del 15% y el BPA al +21%. Mantiene una visión positiva por la visibilidad de capacidad futura.

Citi – Comprar | Precio objetivo: 635 USD
Espera volatilidad a corto plazo, pero sería comprador en caídas. Anticipa que Azure volverá a acelerar a medida que se amplíe capacidad y mantiene una visión de crecimiento cercana al 40%.

RBC Capital Markets – Outperform | Precio objetivo: 640 USD
Destaca disciplina operativa, mejora de eficiencia y márgenes sólidos. Considera que la monetización de la IA está en fases tempranas y que Microsoft sigue siendo su gran valor favorito de gran capitalización.

Bernstein – Outperform | Precio objetivo: 641 USD
Defiende que priorizar aplicaciones propias y I+D frente a crecimiento inmediato de Azure es una decisión difícil pero correcta para maximizar valor a largo plazo.

Morgan Stanley – Overweight | Precio objetivo: 650 USD
Pone el foco en el conjunto: ingresos creciendo al 15%, márgenes al alza y fuerte crecimiento del RPO. Considera que la valoración no refleja el potencial total del negocio.

Conclusión: la mayoría de las casas coincide en que el mercado ha sobrerreaccionado a una desaceleración mínima de Azure. Microsoft sigue mostrando fortaleza estructural en IA, software y márgenes, y la corrección se interpreta más como un ajuste de expectativas que como un deterioro real del negocio.