Lar España: Comprar con un precio objetivo en los 9,20 euros

GRI 81,1M€ en 2019 (vs. 84,4M€ esperado); EBITDA 59,3M€ en 2019 (vs. 54,9M€ esperados); y generación de caja (FFO) de 39,2M€ en 2019 (vs. 39,9M€ esperado). Como era de esperar, el endeudamiento se incrementó en 2019 hasta 531M€ (LTV del 34% desde 33% anterior) debido al pago de dividendo extraordinario en mayo, y a los planes de recompra de acciones.

El NAV de la compañía se incrementó en un +0,6% en 4Q19 hasta €11,47/acción a diciembre de 2019 (desde €11,40/acción en septiembre) y la valoración de activos +6,1% hasta 1.552M€ (desde 1.462M€ a junio de 2019). Además, la compañía ha anunciado un dividendo de 0,63€/acc. con cargo a 2019, que supera nuestras estimaciones (0,57€/acc.).

Opinión de Bankinter: Esperamos que los resultados sean bien recibidos por el mercado: (i) la generación de caja se sitúa en línea con lo esperado; (ii) los activos de Lar España presentan buenos datos operativos, con un 96,5% de ocupación, ventas +2,1% en 2019 (al igual que la media en España) y visitas +1,9% en 2019 (frente a -1,9% en España); (iii) el NAV se incrementa ligeramente; y(iv) el dividendo supera nuestras expectativas.