Grenergy Renovables - Inicio de cobertura
Eduardo Imedio analista de Renta 4 Banco
Una compañía presente en toda la cadena de valor del sector renovable internacional …
Grenergy Renovables es un desarrollador de proyectos y productor independiente de energía solar fotovoltaica y eólica. Fundada en 2007, la compañía se involucra en toda la cadena de valor de los proyectos, desde el inicio de su tramitación, desarrollo, construcción, financiación, operación y mantenimiento de las plantas. Actualmente cuenta con 566 MW en operación, 661 MW en construcción y un pipeline de proyectos de más de 11 GW repartidos en España, Chile, Perú, Colombia, Estados Unidos, Italia, Reino Unido, Polonia y Alemania.
… con amplio track record en la creación de valor para el accionista …
Grenergy comenzó a cotizar en 2015 en el BME Growth con una capitalización de 31 mln eur (1,38€/acc), buscando mayor visibilidad internacional. En diciembre de 2019 dio el salto al Mercado Continuo, con una valoración de 400 mln eur (16,1€/acc). Actualmente la capitalización de Grenergy supera los 1.100 mln eur, habiendo demostrado una enorme creación de valor para sus accionistas tras cumplir satisfactoriamente dos planes estratégicos (2016-2017 y 2018-2020). El fundador y CEO, David Ruiz de Andrés, se mantiene como principal accionista (53%), alineando sus intereses con el resto de accionistas.
… y con un ambicioso plan de crecimiento para los próximos años.
Tras ampliar capital por 90 mln eur en junio de 2022, Grenergy cuenta con los fondos suficientes para alcanzar su ambicioso objetivo de 3,5 GW instalados en 2024, desde los 566 MW actuales. Nuestras hipótesis asumen un crecimiento medio anual de los ingresos del 40,0% en los cinco próximos ejercicios. Para lograr este crecimiento, Grenergy necesitará acelerar su ritmo de inversión, lo que elevará temporalmente los ratios de deuda (DFN/EBITDA 2023e 7,6x), que se irán relajando rápidamente una vez que los proyectos vayan entrando en operación.
Conclusión: Atractiva oportunidad para invertir en el sector renovable
Iniciamos cobertura en Grenergy Renovables con recomendación de SOBREPONDERAR y un precio objetivo de 45,6 eur/acción. En el contexto de transición energética, Grenergy es uno de los actores que ha demostrado una alta capacidad de ejecución, que resulta clave en este sector para generar valor a los accionistas. Nuestra valoración, a través de DCF de los proyectos que componen el pipeline de Grenergy, arroja un atractivo potencial (26,1%) para tomar exposición en un sector con positivas perspectivas de crecimiento.
