CAF 1T25: ligeramente mejor de lo esperado y mantenimiento del positivo guidance

Positivo:

1) Crecimiento de las ventas del +10,9% hasta 1.118 mln eur (+7,2% ferroviario, +26,6% autobuses), gracias principalmente a la ejecución de la elevada cartera de pedidos y con un excelente comportamiento de Solaris que supera ampliamente nuestras estimaciones y las del consenso (243 mln eur vs. 195 mln eur R4e y 212 mln eur consenso). Dado el calendario de entregas de Solaris, se espera una mejora progresiva en los próximos trimestres, hecho que valoramos de forma muy positiva.

2) Fuerte crecimiento del EBIT del +21,3% hasta 57 mln eur, muy por encima del nivel de ventas, reflejando la mejora de la rentabilidad progresiva anticipada por la compañía. Dicho, esto el margen se sitúa en el 5,1% vs. el 4,7% de 1T24. La compañía anticipa una mejora en próximos trimestres.

3) 4) La cartera de pedidos alcanza un nuevo récord de 15.603 mln eur (13.885 mln eur ferroviario y 1.718 mln eur Solaris), destacando que CAF cuenta con más de 7.000 mln eur en opciones futuras no incluidas en cartera. La contratación en el periodo asciende a 2.026 mln eur (1.510 mln eur ferroviario y 516 mln eur Solaris, ratio book-to-bill 1,8x).

Neutro. Mantenimiento Guidance:

1) ventas c.+10% hasta alrededor de 4.600 mln eur (4.632 mln eur R4e y 4.523 mln eur consenso), y alcanzando prácticamente el objetivo 2026 de 4.600 mln eur, que dada la elevada cartera de pedidos estimamos será superado

2) mejora de margen EBIT (5,7% R4e y 5,6% consenso) y beneficio neto (ejecución de cartera en mix y volumen, mejoras de eficiencia y estabilidad de resultado financiero)

3) estabilidad de ratio deuda neta / EBITDA de 0,7x (0,7x R4e y 0,7x consenso)

4) dividendo mejorando en línea con el beneficio neto

5) Contratación: book-to-bill =>1x, y 6) Mantenimiento de los objetivos 2026.