Audax: Bankinter inicia su cobertura con un potencial alcista del 20%
Análisis Bankinter
Audax es una de las primeras compañías cotizadas en llegar al sector renovable Audax tiene una amplia experiencia en generación renovable que se remonta al año 2000 cuando empezó a desarrollar parques eólicos en propiedad bajo la denominación Fersa. Tras la fusión en 2018 con Audax, el grupo se reorientó hacia la comercialización de energía y redujo su cartera de generación.
Recientemente, Audax ha modificado su estrategia impulsando un plan de desarrollo de plantas solares que complementa su actividad de comercialización de gas y electricidad en siete países de Europa y que asciende a 15TWh (equivale al 6% de la demanda de electricidad en España). El negocio de comercialización es una actividad diferencial frente a sus comparables.
Valoramos positivamente el reenfoque estratégico hacia generación renovable
Audax tiene en ejecución un plan de desarrollo de parques solares fotovoltaicos en España, Portugal e Italia que estimamos alcanzará los 2.300MW operativos en 2024 desde los 121MW actuales. Además, tiene en construcción 115MW, 1.105MW listos para construir, 376MW con punto de conexión y 781MW identificados. Recientemente adquirió a su principal accionista una cartera de proyectos de 2.000MW por 102M€ que apoya lograr el objetivo. Estimamos inversiones de 1.200M€ en 2021e-2025e para desarrollar la cartera, construir las plantas solares y que la generación renovable se multiplique por 22x hasta 4,4TWh en 2024e. Audax evoluciona desde una comercializadora de energía a convertirse en un grupo energético de generación, venta de gas y energía 100% renovable. Valoramos positivamente el cambio estratégico que supone el plan: mejora la visibilidad y recurrencia de los resultados, integra verticalmente la compañía, aumenta los márgenes de explotación y sitúa a Audax en el foco de la temática renovable. El principal riesgo es la ejecución de los proyectos.
Recomendación: Comprar. Precio Objetivo: 2,45 €/acción
Nuestro Precio Objetivo son 2,45 €/acción (comercialización 1,35€ + generación en explotación 0,30€ + desarrollo 0,80€) y recomendamos Comprar (potencial +21%). El potencial de la cartera en desarrollo aumenta a medida que ejecuta las inversiones, algo que deberá reflejarse en la cotización. Audax es una oportunidad en el sector de energías renovables a precios atractivos con un modelo de negocio integrado, más completo que el de sus comparables y con una valoración atractiva.
(Bankinter)