Bonos: “Movimiento de vuelta de las TIR. Esta semana BCE.”

Esta semana el BCE mantendrá los tipos de interés en 2,00%/2,15% (Depósito/Crédito). Lo cual parece sensato teniendo en cuenta que la inflación se sitúa en niveles próximos al objetivo (IPC junio +2,0%), el empleo se mantiene sólido (Tasa de Paro 6,3%), y que hasta el 1 agosto se desconoce la tasa efectiva que impondrá EE.UU. a las importaciones europeas.

En este contexto, la curva continúa cogiendo pendiente (ca. 135 pbs en Alemania) y los tramos largos se aproximan a niveles algo más razonables. Sin embargo, creemos que los estímulos fiscales y el mayor gasto en defensa por parte de los gobiernos en Europa podría llevar a un repunte superior en los tramos 10 y 30 años. En EE.UU. las referencias se concentrarán la semana que viene con la reunión de la Fed (30 de julio) y la entrada en vigor de los nuevos aranceles de EE.UU. al resto del mundo (1 de agosto). Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,40%/4,50%; Bund: 2,65%/2,80%.