UBS detecta un cambio "extraordinario": la IA ya premia más a la infraestructura que a las grandes tecnológicas

El liderazgo dentro del sector tecnológico está cambiando a una velocidad poco habitual. Según la unidad de análisis Holt de UBS, las acciones de infraestructura de inteligencia artificial están empezando a superar a los grandes gigantes tecnológicos que hasta ahora habían dominado el mercado.

La firma suiza califica este movimiento como “extraordinario”. El motivo es que la creación de valor ya no se concentra solo en compañías como Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft o Apple, sino que se está desplazando hacia empresas de semiconductores, hardware tecnológico y, especialmente, fabricantes de memoria.

La infraestructura de IA toma el relevo

UBS señala que las previsiones de rentabilidad económica se han acelerado para las compañías vinculadas a la infraestructura de IA, mientras que han caído en las grandes tecnológicas. El indicador utilizado por Holt es el CFROI, o retorno del flujo de caja sobre la inversión, que mide la rentabilidad económica frente al coste del capital.

Según el análisis, el CFROI de las grandes tecnológicas ha disminuido en unos 200 puntos básicos durante los dos últimos años, coincidiendo con el fuerte aumento de sus compromisos de inversión en inteligencia artificial. Es decir, los hiperescaladores están gastando enormes cantidades de capital, pero el mercado empieza a cuestionar si esos desembolsos generarán retornos suficientemente elevados.

Un salto de creación de valor del 600%

El dato más llamativo del informe es la evolución prevista del beneficio económico de las compañías de infraestructura de IA. Según UBS, esta métrica podría pasar de unos 200.000 millones de dólares en 2023 a 1,4 billones de dólares en 2027, lo que supone un incremento del 600%.

La comparación con los grandes proveedores de servicios en la nube es significativa. Para estos últimos, el beneficio económico pasaría de unos 200.000 millones de dólares a una previsión de 400.000 millones. Es una mejora relevante, pero muy inferior a la esperada para la infraestructura de inteligencia artificial.

Esto refleja una idea clave: en esta fase del ciclo, el mayor poder de creación de valor podría estar en los proveedores de chips, memoria, equipos y hardware que hacen posible el despliegue de la IA, más que en las grandes plataformas que están realizando las inversiones.

Las compañías de memoria, de perdedoras a líderes

El cambio más llamativo se observa en las compañías de memoria. UBS destaca que este segmento registraba pérdidas tan recientemente como en 2023, pero ahora podría situarse entre los principales creadores de valor de toda la industria tecnológica global.

Empresas como Samsung, SK Hynix y Micron Technology se han convertido en piezas centrales del ciclo de inteligencia artificial por la fuerte demanda de memoria avanzada. UBS estima que las compañías de memoria podrían explicar por sí solas aproximadamente la mitad de las ganancias proyectadas en infraestructura de IA.

Este giro es especialmente relevante porque la memoria ha sido históricamente un negocio cíclico, estandarizado y con fuertes oscilaciones de precios. Que pase de destruir valor a situarse en la parte alta del ranking global de creación de valor en apenas unos años ilustra la magnitud del ciclo actual.

Nvidia, Samsung, SK Hynix y Micron liderarían el nuevo ranking

Hace tres años, el marco de análisis Holt situaba a Apple, Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon como los cinco principales generadores de beneficio económico dentro de la industria tecnológica, de medios y telecomunicaciones.

Para 2027, UBS prevé un ranking muy distinto: Nvidia, Samsung, SK Hynix, Micron y Alphabet pasarían a liderar la creación de valor. La presencia de tres compañías de memoria y semiconductores en los primeros puestos muestra hasta qué punto la inteligencia artificial está reordenando las prioridades del mercado.

El mensaje de UBS es claro: el liderazgo en creación de valor dentro del sector tecnológico está rotando más rápido que nunca. Y esa rotación favorece a las empresas que suministran la infraestructura necesaria para entrenar, desplegar y escalar modelos de inteligencia artificial.

La presión sobre las “Siete Magníficas”

El análisis también llega en un momento en el que los inversores están cuestionando el retorno de las enormes inversiones en IA de las grandes tecnológicas. Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Apple y Tesla siguen siendo compañías dominantes, pero el mercado empieza a distinguir entre quienes gastan en infraestructura y quienes se benefician directamente de vender esa infraestructura.

La preocupación es sencilla: si los hiperescaladores elevan demasiado su gasto de capital, sus retornos pueden comprimirse. En cambio, los proveedores de chips, memoria y equipos pueden capturar una parte mayor del valor en la fase de expansión física de la IA.

Este cambio explica por qué algunas acciones de infraestructura han superado en bolsa a varios gigantes tecnológicos. La inteligencia artificial sigue siendo el gran motor del mercado, pero los ganadores pueden no ser siempre los mismos que dominaron la primera fase del rally.

Conclusión

UBS plantea una tesis relevante para los próximos años: la creación de valor dentro de la tecnología se está desplazando desde las grandes plataformas hacia la infraestructura de inteligencia artificial. El ciclo ya no favorece únicamente a los gigantes digitales, sino también a las compañías que suministran chips, memoria, hardware y equipos críticos para el despliegue de la IA.

La previsión de un aumento del 600% en el beneficio económico de la infraestructura de IA hasta 2027 subraya la magnitud del cambio. Para los inversores, la lectura es clara: la inteligencia artificial sigue siendo una gran tendencia estructural, pero la selección de valores será cada vez más importante. En esta nueva fase, los proveedores de infraestructura pueden capturar una parte creciente del valor frente a las grandes tecnológicas tradicionales.