NESTLÉ: Recomendación vender. Estos son los motivos.

NESTLÉ: Resultados 4T 2024 mejores de lo estimado. Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 4T 24.254M CHF vs. 23.883M CHF esperado.

En términos comparables (que excluyen efecto divisa y perímetro) se sitúan en +2,7% vs. +2,0% esperado. Con los volúmenes creciendo +1,5% y los precios +1,2%. Mantiene las guías 2025 que anunció hace aproximadamente un mes. En concreto: ventas comparables 2025 +4% vs. +3% estimación BKT; margen operativo 2025 17,0% vs. 17,1% estimación BKT. Plan de recorte de costes por 2.500M CHF hasta 2027 (ca. -8% total costes operativos) y un aumento del gasto en marketing y publicidad hasta 9% sobre ventas desde 7,7% en 2023.

Opinión: Cifras mejores de lo estimado, pero mantenemos nuestra recomendación en Vender. En los últimos años el crecimiento de ventas de Nestlé ha derivado principalmente de unos fuertes incrementos de precios, que han provocado un desplazamiento de la demanda hacia productos más asequibles. Las subidas de precios han sido excesivas y son insostenibles a medio plazo. Por eso han perdido inercia gradualmente: +8,2% en 2022, +7,5% en 2023 y +1,5% en 2024. Además, la contracción de la inversión en marketing (-12,8% desde 2018) acelerará esta tendencia. Ambos factores seguirán penalizando las ventas de la Compañía. Los volúmenes sufrirán y perpetuarán la actual pérdida de cuota frente a sus comparables. Como referencia, en los primeros nueve meses de 2024 los volúmenes de Nestlé avanzaron +0,6%, mientras que los de Danone y Unilever aumentaron +2,6% y +2,9% respectivamente.

Nuestra opinión de la Compañía es negativa y por ello mantenemos nuestra recomendación de Venta apoyada en los motivos que comentábamos en nuestra última nota: (i) presión en precios y pérdida de atractivo de sus productos vs. competidores y (ii) generación de flujo de caja errático que obstaculiza una mejora en la remuneración al accionista. Desde que situamos el valor en Vender acumula una caída de -11%. Link a la nota publicada por la Compañía.