Mercedes Benz: Revisamos valoración tras los resultados. Recomendamos vender.

MERCEDES-BENZ: Revisamos valoración tras los resultados del 4T 2024. Vender. Pr. Objetivo 56,9€. Las cifras del 4T confirman la fuerte pérdida de tracción durante el año.

Preocupa especialmente el retroceso de márgenes. En el segmento coches (Mercedes-Benz Cars) el margen EBIT se comprime hasta 7,0% vs. 10,0% estimado y 9,8% en 4T 2023. A futuro, las guías para 2025 son flojas, pese a la estrategia de recorte de costes (-10% hasta 2027) anunciada para ganar eficiencia. Anticipan un EBIT y generación de flujo de caja en el negocio industrial “significativamente inferior” a la de 2024.

En márgenes, indican un margen EBIT del segmento coches entre 6%/8% vs. 8% estimado por el consenso y en furgonetas entre 10%/12% vs. 13% esperado. Estos objetivos refuerzan lo que expresamos en nuestra anterior nota (publicada el 6/11/2024) sobre la Compañía. Consideramos altamente probable que la nueva normalidad para el margen EBIT del segmento coches se mueva alrededor de 6%/7%, lejos de los niveles de doble dígito mantenidos en ejercicios anteriores. Tras estas cifras mantenemos nuestra visión negativa sobre el valor.

Nuestro precio objetivo permanece prácticamente inalterado en 56,9€ (vs. 56,7€ anterior) y nuestra recomendación en Vender.