INTESA: Dentro de los valores europeos elegidos por Bankinter. Veamos por qué.

Reiteramos nuestra apuesta estratégica en ISP porque: (1) el modelo de negocio (retail/empresas +seguros +banca privada) nos parece interesante en un entorno de tipos bajos y estables. La rentabilidad es elevada (RoTE~24,0%), tiene exceso de capital y buenos índices de calidad crediticia (morosidad ~2,0%) y

(2) la política de remuneración para los accionistas es atractiva con una rentabilidad por dividendo en cash estimada ~6,9% además de 2.000 M€ en recompras de acciones para 2025 (~2,1% de la capitalización bursátil) y

(3) ISP tiene capacidad para sorprender positivamente en BNA y generación de capital, pero no conoceremos los objetivos 2026/2028 hasta el 1T 2026.