El retroceso en óptica para IA abre una nueva ventana de entrada, según JP Morgan

El fuerte rally de las compañías ópticas vinculadas a la infraestructura de inteligencia artificial ha perdido algo de impulso, pero para JP Morgan ese retroceso puede abrir una oportunidad de entrada más razonable en nombres de calidad. Según el analista Samik Chatterjee, Coherent y Lumentum parecen ahora más atractivas después de haber corregido cerca de un 15% y un 17%, respectivamente, desde sus máximos recientes.

El movimiento llega tras un primer tramo de año muy favorable, impulsado por el entusiasmo en torno a la construcción de centros de datos y la necesidad de redes ópticas más rápidas y eficientes. Sin embargo, la falta de catalizadores claros para el verano y las dudas sobre los plazos de adopción de nuevas tecnologías han provocado cierta toma de beneficios.

El temor a la CPO parece excesivo

Uno de los principales focos de preocupación ha sido la adopción de la tecnología CPO, u óptica empaquetada conjuntamente. Esta solución integra componentes ópticos y procesadores en un mismo paquete, con el objetivo de mejorar la velocidad de transmisión de datos y reducir el consumo energético frente a sistemas basados en señales eléctricas tradicionales.

Para JP Morgan, los temores sobre posibles retrasos están probablemente exagerados. Chatterjee señala que el aumento de producción vinculado a la división CPO de Nvidia parece ir por buen camino, según conversaciones con proveedores. Esto reduce el riesgo de que el ciclo de inversión en óptica avanzada se frene de forma significativa.

Nvidia sigue siendo el gran catalizador

Las acciones de Coherent y Lumentum habían repuntado con fuerza a comienzos de mes después de que Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, destacara el potencial de Marvell Technology dentro del ecosistema de infraestructura para IA. El comentario reforzó el interés por toda la cadena de suministro óptica, incluida la tecnología láser y los componentes de interconexión.

Además, tanto Coherent como Lumentum anunciaron a comienzos de año acuerdos plurianuales con Nvidia, con compromisos de compra multimillonarios para sistemas láser avanzados y otras tecnologías ópticas. Este punto es relevante porque otorga mayor visibilidad a los ingresos futuros y reduce el riesgo de que la demanda sea solo especulativa.

NPO y CPO no serían excluyentes

Otro argumento bajista del mercado es que la tecnología NPO, u óptica casi integrada, podría retrasar o limitar la adopción de CPO. La NPO coloca los componentes ópticos cerca del procesador, pero no necesariamente dentro del mismo paquete.

JP Morgan resta importancia a este riesgo. La razón es sencilla: tanto las soluciones NPO como las CPO seguirían necesitando láseres y componentes ópticos de proveedores como Coherent y Lumentum. Por tanto, una arquitectura no elimina necesariamente la oportunidad de la otra.

Valoraciones más razonables tras la caída

Tras la corrección, Chatterjee considera que las primas de valoración del sector óptico empiezan a ser más aceptables para los inversores. Coherent y Lumentum cotizan en torno a 25 veces las estimaciones de beneficio para 2028, mientras el consenso espera un crecimiento de ganancias superior al 40% en ese periodo.

La valoración sigue siendo exigente, pero menos extrema que en los máximos recientes. La tesis depende de que el ciclo de inversión en centros de datos, redes ópticas y soluciones para IA continúe expandiéndose durante los próximos años.