El “comercio de devaluación” es el tema de conversación en Wall Street. ¿Qué es y es demasiado tarde para entrar?

Factores que van desde las tensiones geopolíticas hasta la perspectiva de tasas de interés más bajas y el gasto desmedido de los gobiernos globales están impulsando la operación de “devaluación monetaria” que ha llevado a máximos históricos en todas las clases de activos riesgosos.

El oro, por ejemplo, ha alcanzado niveles exorbitantes , aumentando más del 50% en 2025 como cobertura contra la inflación y como refugio seguro.

De manera similar, el oro y otros metales preciosos e industriales han registrado ganancias descomunales, mientras que el bitcoin ha eclipsado el umbral de los 120.000 dólares mientras los inversores buscan apuestas contra la continua caída del dólar estadounidense.

“Un aumento de la desconfianza en las monedas fiduciarias, o el llamado comercio de devaluación de la moneda, ha enviado al oro a nuevos récords”, dijo Alex Kuptsikevich, analista jefe de mercado de FxPro.

En resumen, el comercio de devaluación es una apuesta a que los préstamos gubernamentales y la impresión de dinero erosionarán el valor del dólar estadounidense, por lo que los inversores están transfiriendo efectivo a activos como oro, criptomonedas, acciones y bienes raíces que pueden mantener su valor.

Kuptsikevich cita una serie de factores detrás de esta tendencia: tensiones geopolíticas con el gobierno de Estados Unidos en un cierre, Francia viendo una puerta giratoria de primeros ministros que no pueden resolver sus problemas fiscales, la perspectiva de que los aranceles del presidente Donald Trump puedan ser revocados en los tribunales, lo que podría ver un aumento en la emisión de bonos del Tesoro para pagar reembolsos y preocupaciones generales sobre el aumento de la deuda gubernamental.

Además, se espera que Japón recurra a un mayor gasto deficitario y a tasas de interés más bajas para impulsar su economía.

En realidad, esto equivale a una huida del dólar estadounidense y de otras monedas, que se produce cuando los bancos centrales mundiales compran oro y los inversores buscan alternativas.

“Hay una tendencia creciente a abandonar la estructura clásica de cartera, con un 60% en acciones y un 40% en bonos”, afirmó Kuptsikevich. “En el contexto actual, se recomienda invertir alrededor del 20% en alternativas como metales preciosos y criptomonedas”.

Movimientos masivos del mercado

Las cifras detrás de este comercio son sorprendentes.

Mientras que el índice del dólar estadounidense, que mide el valor del billete verde frente a una canasta de monedas extranjeras, ha caído más de un 8%, otros activos han subido.

El oro se ha disparado más del 50% y la plata más del 60%, mientras que el cobre, un metal industrial considerado un indicador del crecimiento económico, ha repuntado un 26%. El bitcoin ha registrado ganancias cercanas al 30% y, por supuesto, las acciones han alcanzado nuevas cotas. El Nasdaq Composite, centrado en las acciones tecnológicas, ha subido un 19% en lo que va de año, mientras que el Dow Jones Industrial Average ha ganado un modesto 9%.

“La devaluación ha existido desde la historia de la humanidad. Pero esta tendencia ha sido: ‘Necesitamos tener menos dólares, y si los tenemos, tendremos cobertura’”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners. “Los extranjeros quieren menos exposición al dólar estadounidense. Siguen estando contentos de invertir aquí, pero cubrirán su exposición al dólar, poseerán oro y cubrirán toda su exposición a monedas fiduciarias al mismo tiempo”.

Sin duda, Boockvar y otros en Wall Street dudan en atribuir gran parte del movimiento a la devaluación del dólar.

El repunte de las acciones... fue el mercado de tecnología de IA que cobró un nuevo impulso tras el duro golpe que sufrieron las noticias sobre DeepSeek a finales de enero. ¿Y quién no quiere comprar acciones cuando la Fed está recortando los tipos de interés?, dijo.

“Gobiernos y empresas están inundando los tubos torpederos”, añadió Tony Pasquariello, director global de cobertura de fondos de cobertura de Goldman, en una nota a sus clientes. “Si se preguntan por qué la economía y el mercado bursátil han tenido un rendimiento mejor de lo previsto, sospecho que gran parte de la durabilidad se debe a todo este gasto”.

Otros citan una multitud de factores, particularmente cuando se trata del oro.

Por primera vez en casi 30 años, los bancos centrales mundiales poseen ahora más oro que bonos del Tesoro estadounidense, una tendencia que refleja un movimiento hacia la diversificación de activos.

Ed Egilinsky, director de inversiones alternativas de Direxion, señaló que el oro ha seguido subiendo incluso cuando el dólar ha experimentado un modesto repunte en las últimas semanas.

“Ha habido otros factores”, dijo. “A algunos todavía les preocupa la inflación y el aumento de la deuda, además de que la Fed parece estar dispuesta a recortar más las tasas. Por lo tanto, en esa búsqueda de refugio seguro, el oro se vuelve más atractivo”.

Lo mismo ocurre con Bitcoin, que Egilinsky considera un beneficiario de una clase de activos con riesgo.

“Para mí, Bitcoin es, en definitiva, un activo con alto riesgo. Es un excelente instrumento de inversión, hasta que se demuestre lo contrario, y si analizamos el oro, vemos que tiene cualidades defensivas y una baja correlación con las acciones y los bonos”, dijo. “El oro tiene características diferentes, y creo que una podría considerarse más como una asignación de activos orientada a la diversificación. La otra, en mi opinión, es un instrumento de inversión con alto riesgo en el caso de Bitcoin”.

Oportunidades en la estrategia

Con una multitud de razones detrás de esta operación, Wall Street está siguiendo de cerca el tema de la devaluación y en algunos casos ajustando las expectativas.

Citigroup, por su parte, ha elevado sus precios objetivo para el cobre y el estaño.

“Esperamos que las preocupaciones sobre la devaluación de la moneda (que los responsables de las políticas, encabezados por los EE. UU., intentarán impulsar las economías y las expectativas prospectivas de déficits en los mercados físicos hasta 2026 (con una demanda más fuerte apuntalada por tasas de interés más bajas) eclipsen los temores a corto plazo sobre el crecimiento y el empleo en EE. UU.”, dijo la firma en una nota.

Los beneficiarios del comercio deberían abarcar todos los activos tangibles, dijo Jeff Currie, director de estrategia de Carlyle Energy Pathways.

“La tendencia de desdolarización, vigente durante más de cinco años, sigue impulsando el oro. A esto se suma la devaluación, que empezó a cobrar fuerza con el cierre del gobierno”, declaró Curries el jueves en CNBC. “Lo estamos viendo en todos estos metales preciosos, y creo que hay mucho más potencial alcista”.

Jeff Cox