Bankinter defiende a Rheinmetall tras el desplome y mantiene su apuesta de compra
- Bankinter mantiene su recomendación de Comprar sobre Rheinmetall.
- Considera excesiva la caída del valor tras perder el contrato de fragatas F126.
- Incluso con un escenario más conservador, el banco estima un potencial relevante.
Rheinmetall sufrió una fuerte corrección en bolsa después de conocerse que el Ministerio de Defensa alemán no seguirá adelante con el proyecto de construcción de las fragatas Tipo F126, un contrato valorado en torno a 12.000 millones de euros al que aspiraba la compañía. En su lugar, Alemania optará por adquirir ocho fragatas Meko-200 al fabricante TKMS.
La reacción del mercado fue muy severa. La acción cayó un 18,7% en la sesión, hasta los 949 euros, acumulando ya un retroceso del 39,4% en el año. Sin embargo, según Bankinter, el castigo bursátil parece desproporcionado frente al impacto financiero real que podría tener la pérdida del contrato.
Una caída que Bankinter considera excesiva
El análisis de Bankinter sostiene que el impacto financiero real para Rheinmetall sería sensiblemente inferior a la pérdida de capitalización sufrida en bolsa. Frente a una caída cercana al 19%, el banco estima que el efecto económico podría situarse en torno al 7%.
Por este motivo, Bankinter mantiene su recomendación de Comprar y considera probable que la cotización recupere parte del terreno perdido. La próxima referencia clave será la publicación de resultados del 6 de agosto, que debería aportar mayor visibilidad sobre la evolución operativa y la cartera de pedidos.
Liderazgo industrial y balance saneado
El banco recuerda que Rheinmetall sigue siendo una de las compañías mejor posicionadas dentro del sector de defensa en Alemania y Europa. Su presencia en numerosos consorcios europeos y su elevada capacidad industrial instalada la sitúan en una posición favorable para capturar una parte relevante del aumento del gasto en defensa.
Además, Bankinter destaca que la compañía mantiene unos fundamentales sólidos, con un balance poco apalancado y saneado. Esto le permite seguir ampliando líneas de negocio mediante adquisiciones, alianzas industriales o acuerdos con compañías estadounidenses para transferir tecnología hacia Europa.
Valoración más atractiva tras el castigo
Otro argumento relevante es la valoración. Tras el mal comportamiento de la acción desde comienzos de año, Bankinter considera que los múltiplos han vuelto a niveles atractivos. Como referencia, el PER estimado 2027 se sitúa en torno a 17,5 veces, por debajo de la media sectorial.
Este descuento resulta significativo teniendo en cuenta que Rheinmetall presenta unas perspectivas de crecimiento superiores a las del sector, con una tasa anual compuesta estimada del beneficio neto del 47%, frente al 24% de media sectorial.
En su escenario central, Bankinter mantiene un precio objetivo de 1.805 euros. No obstante, incluso tras estresar el modelo —elevando el WACC al 9% y reduciendo el crecimiento a perpetuidad al 3%—, la valoración seguiría ofreciendo recorrido. Por ello, el banco concluye que los riesgos de salir del valor superan a los de mantener la posición.