Amazon puede subir más del 50% si el mercado deja de interpretar mal su gasto en IA

Amazon vuelve a estar en el centro del debate tecnológico y bursátil. La compañía planea destinar este año unos 200.000 millones de dólares a inversión en inteligencia artificial, una cifra que a primera vista puede asustar a muchos inversores. Sin embargo, según explica Christine Ji, hay analistas que ven justo lo contrario: ese esfuerzo no sería un exceso, sino una condición necesaria para que Amazon pueda capturar toda la demanda que se está acumulando en la nube.

El mercado teme el gasto, pero BNP Paribas lo ve lógico

El argumento lo defiende Nick Jones, analista de BNP Paribas, que considera que el nivel de inversión de Amazon es apropiado y necesario dado el tamaño de la oportunidad futura y el ritmo de la demanda. Frente a la preocupación de quienes creen que la empresa está enterrando miles de millones en centros de datos demasiado caros, Jones sostiene que esa lectura es incompleta y que el mercado está mirando la historia por el lado equivocado.

Su recomendación sobre la acción sigue siendo positiva, con un precio objetivo de 320 dólares, lo que implicaría un potencial de revalorización de más del 50% desde los niveles actuales. La tesis parte de una idea sencilla: Amazon no estaría gastando sin visibilidad, sino construyendo capacidad para responder a una demanda ya contratada o en vías de materializarse.

La ratio que vigila el analista

Como detalla Christine Ji, Jones resta importancia al volumen absoluto del capex y pone el foco en una métrica más útil: la relación entre la cartera de demanda contratada y el gasto en infraestructura. En su opinión, ese indicador muestra mejor si Amazon está construyendo de forma ordenada o si realmente está sobredimensionando su capacidad.

Su conclusión es que la preocupación del mercado está sobreactuada. La cartera pendiente de ejecución ha acelerado su crecimiento en los últimos trimestres, lo que sugiere que Amazon tendrá capacidad para monetizar con rapidez los nuevos centros de datos a medida que entren en funcionamiento. En otras palabras, la empresa estaría invirtiendo porque tiene demanda real detrás, no por simple carrera competitiva.

Jones estima además que cada gigavatio de capacidad de centro de datos requiere alrededor de 50.000 millones de dólares para construirse, pero también puede generar unos 15.000 millones de dólares de ingresos anuales una vez operativo. Si ese cálculo se aproxima a la realidad, la capacidad adicional no tardaría demasiado en traducirse en ventas.

AWS, productividad y ventaja de escala

Otro de los argumentos que respaldan la tesis optimista es que Amazon no parte de cero. La compañía ya cuenta con AWS como gran motor de monetización y, además, puede aplicar inteligencia artificial sobre su propio ecosistema de negocio, no solo vender capacidad a terceros. Eso le permitiría obtener más ingresos por gigavatio que otras firmas que dependan exclusivamente del negocio cloud externo.

También juega a su favor la escala. Según la visión recogida por Christine Ji, Amazon puede beneficiarse de descuentos por volumen en la construcción de centros de datos, lo que rebajaría parte del coste real de despliegue. Si a eso se suma una utilización intensiva de la capacidad desde el primer momento, la rentabilidad de estas inversiones podría acabar siendo mejor de lo que hoy descuenta el mercado.

En paralelo, BNP Paribas observa una mejora clara en la productividad del grupo. Los ingresos por empleado habrían pasado de menos de 300.000 dólares a comienzos de 2022 a más de 540.000 dólares al cierre de 2025. Para Jones, ese dato actúa como una señal indirecta de que Amazon ya está obteniendo eficiencia operativa del uso creciente de tecnología y automatización.

Qué está descontando realmente el mercado

El problema es que muchos inversores siguen mirando solo la factura y no el retorno potencial. Amazon acumula una caída del 8% en Bolsa en lo que va de año, señal de que existe incomodidad con el tamaño del desembolso. Pero la tesis de BNP Paribas plantea justo lo contrario: que ese castigo puede estar abriendo una oportunidad si el mercado termina reconociendo que la infraestructura desplegada responde a una demanda estructural y no coyuntural.

En definitiva, la lectura que deja Christine Ji es clara: para una parte relevante del mercado, Amazon está gastando demasiado en IA. Para Nick Jones, en cambio, la compañía está haciendo exactamente lo que debe hacer si quiere seguir dominando el negocio cloud en la próxima fase de crecimiento. La diferencia entre una visión y otra es enorme, porque de ella depende que el gasto actual se vea como una amenaza para márgenes… o como la base del siguiente gran impulso bursátil.