13 acciones en las que los principales boletines informativos están apostando actualmente.
Actualizado : 18:31
- Las acciones de valor tienden a batir a las de crecimiento cuando la inflación se mantiene elevada.
- La clave no sería tanto la fortaleza económica como el nivel de inflación y su impacto en la valoración de beneficios futuros.
- Entre los valores más recomendados por boletines de inversión destacan Pfizer, General Mills, Comcast, Bank of America y CVS Health.
Las acciones de valor podrían seguir batiendo a las acciones de crecimiento mientras la inflación estadounidense permanezca en niveles elevados. Esta es la tesis defendida por Mark Hulbert, que sostiene que muchos inversores interpretan de forma errónea qué factor explica realmente la superioridad relativa del estilo value.
Según este análisis, el mercado suele atribuir el mejor comportamiento de las acciones de valor a un entorno económico sólido. Sin embargo, el factor decisivo no sería tanto el crecimiento económico como la inflación. Si la inflación se mantiene alta, las compañías de valor parten con ventaja frente a las compañías de crecimiento.
Por qué la inflación favorece al estilo value
La explicación está en la forma en la que el mercado valora los beneficios futuros. Una parte importante de la valoración de las compañías de crecimiento depende de beneficios esperados a varios años vista. Cuando la inflación sube, esos beneficios futuros deben descontarse a una tasa mayor, lo que reduce su valor actual.
Las acciones de valor, en cambio, suelen apoyarse más en beneficios presentes, flujos de caja actuales y valoraciones más contenidas. Por tanto, sufren menos cuando el mercado exige una mayor tasa de descuento para valorar los beneficios esperados en el futuro.
El mercado actual ofrece un ejemplo claro de esta relación. La tasa interanual del IPC estadounidense ha repuntado hasta el 4,2%, frente al 3,8% del mes anterior y el 2,4% registrado un año antes. En ese mismo periodo, las acciones de valor han superado a las de crecimiento en 4,4 puntos porcentuales durante el último mes.
En términos anualizados, ese diferencial equivaldría a un alfa superior al 60%. Aunque se trata de un periodo corto, el comportamiento reciente encaja con el patrón histórico observado desde 1947: cuanto más alta es la inflación respecto al nivel registrado un año antes, mayor tiende a ser la ventaja relativa de las acciones de valor frente a las de crecimiento.
Los boletines de inversión también apuestan por valor
La mayoría de los boletines de inversión auditados por Hulbert Ratings están posicionados para que las acciones de valor sigan superando a las de crecimiento en los próximos meses. De las 15 acciones recomendadas actualmente por al menos tres boletines monitorizados, 13 encajan dentro del estilo value.
Para esta clasificación se consideran acciones value aquellas que presentan un PER estimado y una ratio precio/valor contable inferiores a los del S&P 500, junto con una rentabilidad por dividendo superior a la del índice.
La lectura implícita es clara: los editores de estos boletines parecen asumir que la inflación seguirá elevada durante algún tiempo y que ese entorno continuará favoreciendo a las compañías con valoraciones más bajas, dividendos más altos y beneficios más cercanos en el tiempo.
Los 13 valores value más recomendados
| Puntos | Valor | Ticker | PER estimado | Precio/valor contable | Rentabilidad dividendo |
|---|---|---|---|---|---|
| 13 | Abbott Labs | ABT | 16,3x | 3,1x | 2,7% |
| 12 | Archer Daniels Midland | ADM | 15,4x | 1,6x | 2,7% |
| 11 | Air Products & Chemicals | APD | 19,8x | 4,0x | 2,6% |
| 10 | Bank of America | BAC | 12,1x | 1,5x | 1,9% |
| 9 | Comcast | CMCSA | 6,4x | 0,9x | 5,7% |
| 8 | CVS Health | CVS | 13,3x | 1,7x | 2,5% |
| 7 | Walt Disney | DIS | 13,5x | 1,6x | 1,5% |
| 6 | Fifth Third Bancorp | FITB | 13,1x | 1,6x | 2,8% |
| 5 | General Mills | GIS | 11,5x | 2,1x | 6,8% |
| 4 | Morgan Stanley | MS | 17,2x | 3,2x | 1,9% |
| 3 | Pfizer | PFE | 8,4x | 1,5x | 7,1% |
| 2 | Charles Schwab | SCHW | 13,6x | 3,7x | 1,4% |
| 1 | Snap-On | SNA | 19,5x | 3,5x | 2,5% |
Entre los nombres de la lista destacan algunos perfiles claramente defensivos o de elevada rentabilidad por dividendo. Pfizer presenta una rentabilidad por dividendo del 7,1% y un PER estimado de 8,4 veces, mientras que General Mills ofrece una rentabilidad del 6,8% y cotiza a 11,5 veces beneficios esperados. Comcast también aparece con un dividendo elevado, del 5,7%, y una valoración de apenas 6,4 veces beneficios.
La lectura para el mercado
El mensaje de fondo es que el liderazgo del estilo value no depende únicamente de que la economía mantenga un buen ritmo de crecimiento. La variable crítica es la inflación. Si los precios siguen presionando al alza, los múltiplos de las compañías de crecimiento podrían seguir bajo presión, mientras que los valores con beneficios actuales, dividendos y valoraciones más bajas conservarían una ventaja relativa.
La conclusión es que el debate entre value y growth vuelve a depender de una cuestión macroeconómica central: si la inflación se modera con rapidez, las acciones de crecimiento podrían recuperar atractivo; si permanece elevada, los valores de baja valoración y mayor rentabilidad por dividendo podrían seguir liderando el mercado.