Informe BofA Liquid Insights: "Sigue el flujo de nuevo"

Los analistas de BofA resaltan que la cobertura cambiaria acapara titulares, pero los flujos de los gestores de reservas son otra vía para la reducción del apetito por el USD.

Los gestores de reservas son lentos -admiten-, pero un cambio en la asignación de activos puede ser significativo. La desdolarización está en marcha, pero no como pensamos. Los estudios sugieren que la geopolítica y el nivel de los tipos de interés influirán en las decisiones sobre la composición, lo que podría beneficiar al AUD y la GBP.

Gestores de reservas en la mira:

En el contexto de una renovada debilidad del USD, los inversores se centran cada vez más en la cobertura cambiaria del riesgo denominado en USD. “Creemos que esto se mantendrá durante algún tiempo, dado que prevemos que el USD probablemente se depreciará aún más desde sus niveles de sobrevaloración”.

En nuestra opinión, mantener una visión constructiva sobre la renta variable estadounidense solo es compatible con una cobertura cambiaria adecuada de dicha exposición. Mientras tanto, en el sector corporativo, nuestras conversaciones siguen centrándose en la cobertura del riesgo de conversión en un contexto de elevada incertidumbre comercial. Mientras los flujos de cobertura de divisas dominan los titulares, los flujos de los gestores de reservas han quedado relegados a un segundo plano por ahora.

Sin embargo, antes de la publicación de los datos COFER del FMI del segundo trimestre el 30 de septiembre, aprovechamos esta oportunidad para evaluar los avances recientes en la gestión de reservas de divisas y reiterar la importancia de estos flujos, que podrían reforzar la perspectiva bajista sobre el dólar.