Plata - Oro: ¡Los inversores aún no están hartos!

Los mercados del oro y la plata han acelerado su ritmo tras una reacción inicialmente moderada al nuevo recorte de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) la semana pasada. Parecen estar totalmente centrados en las perspectivas de crecimiento y la política monetaria de EE.UU.

Las expectativas de nuevos recortes de tipos se han convertido en un factor clave del rendimiento de los precios, impulsando la demanda de oro y plata por parte de los inversores. Los bancos centrales también han vuelto al mercado del oro, lo que refuerza nuestra expectativa de compras continuas. Mantenemos una visión constructiva tanto para el oro como para la plata.

Tras una reacción inicialmente moderada al nuevo recorte de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), los mercados del oro y la plata han acelerado su ritmo desde finales de la semana pasada. Apoyados por la debilidad del dólar estadounidense, el repunte continuó el lunes, con los precios del oro y la plata subiendo alrededor de un 3% y un 5% respectivamente desde los mínimos de la semana pasada. Los mercados parecen estar totalmente centrados en las perspectivas de crecimiento y la política monetaria de EE. UU., con la preocupación por la independencia de la Reserva Federal como un factor de apoyo adicional. Las expectativas de nuevos recortes de tipos de interés se han convertido en un factor clave del rendimiento de los precios, a pesar de que la política monetaria estadounidense aún no es expansiva. El ánimo del mercado es innegablemente alcista, como lo indica el posicionamiento muy unilateral de los operadores especulativos en futuros de oro y plata.

Dicho esto, este optimismo se sustenta en fundamentos favorables, lo que reduce el riesgo de un retroceso a corto plazo. De producirse, es probable que sea leve. Mientras tanto, los inversores no parecen estar hartos del oro y la plata, ya que continúan las entradas de capital hacia productos con respaldo físico. En el caso del oro, las entradas ascienden a unas 400 toneladas en lo que va de año, lo que sitúa a 2025 en camino de ser el mejor año desde 2020. En el caso de la plata, se sitúan en casi 2.950 toneladas en lo que va de año, un nivel que también se alcanzó por última vez en 2020. Como se mencionó anteriormente, consideramos que la fortaleza de la demanda de inversión es un factor cíclico del actual mercado alcista del oro y la plata. Además, el oro se beneficia de un factor estructural: las compras de los bancos centrales. Según nuestro seguimiento de los flujos de oro, que captura muy bien las compras no declaradas, y las cifras publicadas por el Fondo Monetario Internacional, los bancos centrales han vuelto al mercado tras cierta debilidad estacional.

Según nuestras estimaciones, las reservas adicionales superaron las 70 toneladas en julio, lo que eleva el total acumulado en lo que va de año a unas 420 toneladas, en línea con el nivel del año pasado. Nuestros objetivos de precio para el oro se basan en la expectativa de que tanto los inversores como los bancos centrales sigan comprando, aunque a un ritmo algo menor para compensar cierta sensibilidad a los precios. Como generalmente vemos que la plata se mueve en la misma dirección que el oro, derivamos nuestros objetivos de precio de la plata de la relación oro/plata y reiteramos nuestras opiniones constructivas sobre ambos metales.