¿Está el oro en burbuja?
Actualizado : 11:17
El oro puede estar mostrando señales de formación de una burbuja (el lunes sus precios alcanzaron su 36º máximo histórico del año hasta el momento), pero no todos los analistas están convencidos de que el metal precioso haya extendido demasiado su repunte.
El metal precioso ha estado en alza desde mediados de 2023 y ha alcanzado máximos históricos constantes desde entonces, escribió Brett Friedman, colaborador de Winhall Risk Analytics/OptionMetrics, en una nota reciente. Esto se debe a que muchos consideran el oro como la "inversión perfecta en el momento perfecto", impulsado por el miedo y la incertidumbre en torno a la inflación, la devaluación de la moneda, la deuda, los conflictos y la ansiedad socioeconómica, afirmó.
El oro es perfecto para quienes buscan un seguro contra catástrofes, señaló Friedman. El interés en el metal es alto, y eso es de esperar dada su excelente comportamiento de precios en los últimos años, añadió. Sin embargo, esto por sí solo no indica necesariamente que se encuentre en una burbuja, ni siquiera formándola.
El oro ciertamente ha experimentado un rápido aumento, cotizando alrededor de un 43% más en lo que va de año. Su valor ha superado con creces su máximo ajustado a la inflación de 1980, lo que sugiere que su alza podría ser insostenible.
¿Burbuja o no?
Si bien es “notoriamente difícil” identificar las burbujas financieras, que tienden a “revelarse con certeza sólo en retrospectiva, no mientras están ocurriendo”, Friedman dijo que el oro no parece estar en una burbuja todavía.
Desde la perspectiva de las opciones, el mercado en sí "no parece exhibir el comportamiento altamente volátil y frenético que caracteriza a una auténtica burbuja", afirmó. "En cambio, el oro parece estar en un mercado alcista agresivo y constante".
“Las burbujas financieras ocurren, pero son muy poco frecuentes”, afirmó Friedman. “Las afirmaciones sin reservas sobre ellas deben tomarse con extremo escepticismo”.
Las opciones sobre oro no indican la formación de una burbuja, señaló. Si así fuera, la volatilidad implícita estaría aumentando, lo que reflejaría una mayor incertidumbre y un comportamiento frenético de los precios, y las opciones fuera del dinero se estarían encareciendo en comparación con las opciones en el dinero, añadió.
Las opciones fuera de dinero no tienen valor intrínseco. Por ejemplo, una opción de compra (que otorga al tenedor el derecho a comprar el activo subyacente a un precio de ejercicio determinado en un momento determinado) estaría fuera de dinero si el precio de ejercicio fuera superior al precio de mercado. Las opciones al precio de ejercicio tienen un precio de ejercicio igual o cercano al precio actual.
Friedman afirmó que, en una burbuja, el diferencial entre las opciones fuera del dinero y las opciones en el dinero se distorsionaría. Este diferencial «debería aumentar a medida que la demanda se desplaza hacia opciones con primas más bajas, con la posibilidad de obtener rendimientos espectaculares».
El siguiente gráfico de OptionMetrics muestra una desviación entre el 0,50 % y el 0,25 % en los precios de ejercicio de las opciones de oro desde principios de 2024, afirmó. Esta desviación no se ha expandido ni se encuentra en niveles inusuales, por lo que los inversores en oro no se están precipitando hacia precios de ejercicio fuera de dinero, como cabría esperar si se estuviera formando o existiera una burbuja, escribió.
Los inversores en oro tampoco están aumentando el nivel absoluto de volatilidad implícita como lo harían si les preocupara una mayor incertidumbre, ni cubriendo eficazmente su riesgo gamma, afirmó Friedman. «La volatilidad implícita del oro se mantiene en niveles relativamente normales».
Aun así, hay señales de que el oro “podría tener el potencial de formar” una burbuja, añadió.
Esas señales de una burbuja incluyen la “presencia cada vez mayor del oro en las redes sociales y en la prensa tradicional, así como la explosión de la actividad de los ETF de oro”, dijo.
'Tormenta perfecta'
Pero algunos observadores del oro creen que las razones detrás del ascenso del oro son sólidas y apuntan a nuevas ganancias para el metal precioso.
Una “tormenta perfecta” continúa definiendo lo que impulsa al oro, así como a la plata, más alto, dijo Adrian Ash, director de investigación de BullionVault.
“Con el agravamiento de las divisiones internas y la violencia política en Estados Unidos, la caída de las tasas de interés [de la Reserva Federal] se suma a la escalada entre la OTAN y Rusia para impulsar el atractivo del oro y la plata como activos refugio”, afirmó. A esto contribuye la ruptura de la unidad occidental en torno a temas como “todo, desde la guerra en Gaza hasta la gestión de las ambiciones globales de China”.
Y el "colapso de la confianza y la cooperación global" no muestra señales de disminuir, dijo Ash, señalando que el aumento de la semana pasada en los fondos cotizados en bolsa de oro muestra que las entradas reales a los metales preciosos apenas han comenzado.
El ETF de acciones de oro de SPDR ha registrado ganancias en cada una de las últimas cinco semanas, según muestran los datos de FactSet.
El aumento de los precios del oro el lunes no parece estar basado en ninguna noticia nueva, dijo Jake Hanley, director gerente y especialista senior de cartera en Teucrium.
El oro está “experimentando una tendencia alcista saludable” según la acción técnica del precio desde el 1 de septiembre, que está “impulsada… por una creciente cautela inflacionaria, así como por preocupaciones geopolíticas”.
Mientras tanto, el gráfico del precio del oro “exhibe un comportamiento de ruptura clásico: una fase de consolidación prolongada, un nivel de resistencia claro, una alineación de tendencia alcista y un movimiento decisivo con velas fuertes y continuación”, dijo Hanley.
“Esto sugiere una ruptura de alta convicción con impulso del lado de los alcistas”, agregó.