"El oro y la plata danzan con distintas melodías & precios del gas a la baja"

Maíz y trigo bajistas; Brent y cobre alcistas a 1 mes

En términos relativos, con un horizonte de inversión de un mes, sobreponderamos el Brent, la gasolina, el gasóleo, la harina de soja y el plomo. Infraponderamos el gas natural, la carne de cerdo magra, el maíz, el trigo, el trigo de Kansas, el café y el algodón.

Durante el próximo mes, nuestro modelo predice rendimientos de producción positivos para el Brent, la gasolina, el azúcar y el cobre. Predice rendimientos de producción negativos para el WTI, el gasóleo de calefacción, el gasóleo, el ganado vivo, la soja, el aceite de soja, el algodón, el níquel, el zinc y el plomo. De igual manera, durante el próximo mes, esperamos rendimientos excedentes positivos para el WTI, el Brent, el gasóleo de calefacción, el gasóleo y la harina de soja. Con un horizonte de inversión de 6 meses, nuestro modelo proyecta rendimientos spot positivos para la mayoría de los metales industriales y agrícolas, y para toda la energía. A 6 meses, nuestro modelo proyecta rendimientos excedentes positivos para la harina de soja y la soja, el Brent, la gasolina y el gasóleo, el gasóleo de calefacción, el níquel y la plata. Se proyectan rendimientos excedentes negativos para el WTI, el ganado vivo, el aceite de soja y el aluminio.

La confianza se desploma, pero los datos duros de EE. UU. indican resiliencia.

Existe una notable divergencia en la economía estadounidense, donde el pesimismo del consumidor contrasta marcadamente con la solidez de los datos duros (véase el informe "La confianza no lo es todo"). A pesar de la caída de los indicadores de confianza, el gasto del consumidor y el mercado laboral han mostrado una fortaleza continua. Esta divergencia entre datos duros y blandos se ha observado en los últimos años. Nuestro equipo económico anticipa resiliencia del consumidor también en esta ocasión, aunque los posibles aumentos arancelarios representan un riesgo a la baja para esta perspectiva. Anticipando el impacto de los aranceles propuestos y las posibles represalias, nuestros economistas han revisado a la baja su pronóstico del PIB para el primer trimestre, del 2,5 % al 1,5 % (tasa anual intertrimestral [tasa anualizada intertrimestral]). Sumado a la presión inflacionaria prevista derivada de los aranceles propuestos, observamos un riesgo creciente de estanflación, un factor positivo para las materias primas de BCOM.

El oro sigue siendo alcista, pero evitaríamos los diferenciales oro-plata.

La impresionante racha del oro en 2024 fue seguida por otro hito significativo: alcanzó un precio récord de $3,000 en marzo de 2025, y desde entonces hemos aumentado nuestro pronóstico a $3,500/oz (véase el informe "Actualización de nuestro pronóstico del precio del oro"). Si bien tradicionalmente la inflación y los rendimientos reales han sido los principales impulsores del precio del oro, recientemente las compras de los bancos centrales se han convertido en el principal catalizador del actual aumento del precio del oro. El rendimiento interanual de la plata también generó un 41% positivo en rentabilidades excedentes. Ambos metales son depósitos de valor, pero su dinámica de mercado está influenciada por factores distintos, y ambos mercados han enfrentado transformaciones estructurales en las últimas décadas. En esta nota, investigamos la presencia de una relación de reversión a la media entre el oro y la plata y exploramos si esta relación ha cambiado con el tiempo.