El oro se acerca a un “cruce de la muerte” tras caer un 25% desde máximos

El oro se encuentra cerca de activar una señal técnica conocida como “cruce de la muerte”, después de una fuerte corrección desde los máximos históricos alcanzados a comienzos de año. Aunque este patrón suele interpretarse como una advertencia bajista, el comportamiento histórico del metal precioso muestra una lectura más matizada.

El cruce de la muerte se produce cuando la media móvil de corto plazo, normalmente la de 50 sesiones, cruza por debajo de la media móvil de largo plazo, habitualmente la de 200 sesiones. En muchos activos, esta señal puede activar ventas adicionales por parte de operadores técnicos y algoritmos de trading.

Una corrección muy severa desde máximos

El oro ha perdido casi un 25% desde su cierre récord de 5.354,80 dólares por onza del 29 de enero. Además, cotiza alrededor de un 7% por debajo en el año y se encamina a registrar una pérdida trimestral cercana al 14%, lo que supondría su peor trimestre desde el segundo trimestre de 2013.

La caída se ha producido tras un inicio de año muy fuerte, impulsado por compras especulativas, demanda de bancos centrales y búsqueda de diversificación frente al dólar. Sin embargo, la guerra con Irán alteró ese equilibrio. El repunte del petróleo elevó los temores inflacionistas y reforzó la expectativa de tipos de interés más altos por parte de la Reserva Federal.

La verdadera presión: tipos, dólar y bonos

El principal enemigo del oro en los últimos meses ha sido la combinación de inflación persistente, tipos de interés elevados, dólar más fuerte y rentabilidades atractivas en la deuda pública estadounidense. Al no ofrecer cupón ni dividendo, el oro pierde atractivo relativo cuando los bonos ofrecen rendimientos reales positivos.

El rendimiento del Treasury estadounidense a dos años se mantiene por encima del 4%, todavía claramente por encima del rango superior de la política monetaria de la Fed. Esto refleja que el mercado sigue descontando un riesgo elevado de nuevas subidas de tipos bajo la presidencia de Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal.

La paradoja es que la tensión geopolítica suele favorecer al oro como activo refugio. Pero si esa tensión dispara el petróleo y alimenta la inflación, el efecto puede ser el contrario: más presión para que la Fed endurezca su política monetaria, lo que termina penalizando al metal precioso.

La historia no es tan negativa

A pesar del tono bajista que suele asociarse al cruce de la muerte, los datos históricos del oro ofrecen una lectura menos negativa. Según el análisis de Dow Jones Market Data, desde 1981 se han producido 28 cruces de la muerte en el oro. Un mes después de esa señal, el metal había subido el 57% de las veces. A seis meses, también había avanzado en el 57% de los casos.

A un año vista, el balance es más equilibrado, con subidas en el 46% de las ocasiones. Es decir, la señal técnica no ha sido históricamente una garantía de nuevas caídas en el oro. En algunos episodios, como 2022, sí precedió a más debilidad. En otros, como 2023, el patrón se revirtió en pocas semanas.

Esto sugiere que el cruce de la muerte debe interpretarse como una señal de prudencia, no como una orden automática de venta. En muchos casos, simplemente refleja una corrección que ya ha tenido lugar.

Bancos centrales y escenario de fondo

El apoyo estructural del oro sigue estando en las compras de bancos centrales, la elevada deuda pública, la incertidumbre geopolítica y la búsqueda de diversificación frente al dólar. Según el World Gold Council, una parte relevante de los bancos centrales espera aumentar sus reservas de oro durante el próximo año.

Para que el oro recupere una tendencia claramente alcista, el mercado necesitaría varios catalizadores: una Fed menos agresiva, un dólar más débil y una recuperación de los flujos hacia productos cotizados respaldados por oro, como el SPDR Gold Shares.

Mientras esos factores no se alineen, el metal podría seguir en una fase de consolidación. Pero la corrección actual no implica necesariamente el inicio de un mercado bajista prolongado.