Comentario Apertura: “Acaba el 2025. Es momento de tomar posiciones de cara a 2026."

Reducido volumen y pocas referencias, aunque se publica el PIB americano 3T 2025. Acaba el año formalmente y es momento de tomar posiciones de cara a 2026.– Tendremos por delante la típica semana de Navidad: reducidos volúmenes de actividad, pocas referencias y mercado cerrado algunos días.

Por tanto, será una semana corta y prácticamente de trámite, por lo que no podemos esperar grandes avances. Un cierto respiro es saludable y razonable tras las subidas de doble dígito en muchos mercados a lo largo de 2025.

Aun así monitorizaremos varios asuntos importantes: (i) Macro americana buena: el PIB 3T 2025 (preliminar) se estima +3,2%, pero podría ser incluso mejor, puesto que estará impulsado por la inversión en IA y por un consumo que está siendo sólido. Además se publicarán otros indicadores como la Confianza del Consumidor, probablemente algo mejor en un contexto de reapertura de la Administración americana y de bajadas de tipos de la Fed. (ii) Trump podría designar esta semana al próximo Presidente de la Fed, puesto que el mandato de Powell finaliza en mayo. Probablemente buscará a alguien proclive a reducir los tipos de interés y Hasset, actual Director del Consejo de la Casa Blanca, es el candidato con una mayor probabilidad de sucesión. (iii) La Geopolítica volverá a primer plano. EE.UU. parece decidido a bloquear cualquier barco petrolero venezolano para eliminar los flujos de fondos hacia su Gobierno. Una hipotética caída del Gobierno podría permitir un abaratamiento adicional de precio del petróleo y una reactivación de su economía. También será importante cualquier avance en cuanto a posibles conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania.

Esta semana termina el año desde el punto de vista del mercado. Por tanto, puede ser el momento propicio para tomar posiciones de cara a 2026, año que pensamos será positivo tanto para bolsas como para bonos. Como publicamos en el Informe de Estrategia Trimestral 2026, mantenemos una visión pro bolsas con niveles de exposición a renta variable que oscilan entre 25% de los perfiles defensivos y 80% de los agresivos. En nuestra opinión, el mercado estará apoyado por un ciclo expansivo global, aunque mejor para las economías desarrolladas que las emergentes, por una inflación más elevada de lo deseable pero no problemática, unos tipos de interés que seguirán bajando en EE.UU., una menor prima por geoestrategia y unos beneficios empresariales que aumentarán a doble dígito bajo. Con todo ello estimamos unos potenciales para bolsas entre +9%/+17%.

Geográficamente nuestra preferencia sigue siendo EE.UU. y después Europa. Sectorialmente nos focalizamos en Tecnología, Defensa, Ciberseguridad, Utilities, Lujo y Bancos. Feliz Navidad.