Aquí es donde se dirige el dinero de los grandes gestores
Vamos a resumir el informe de flujos monetarios realizado por BankofAmerica.
Flujos a tener en cuenta:
- Oro: 17.600 millones de dólares… entradas récord en 4 semanas;
- Bonos IG: entradas de 11.200 millones de dólares… 22 semanas de entradas;
- Acciones globales: entradas de 88.000 millones de dólares en las últimas 2 semanas, las 3 más altas de la historia;
- ETFs de acciones globales: entradas de 122.000 millones de dólares en las últimas 2 semanas, las 2 mayores entradas registradas (la mayor fue en diciembre de 2024);
- Acciones europeas: entradas de 2.100 millones de dólares… la mayor desde junio de 2025.
Pasivo vs. Activo: desde 2010, entradas de 6,1 billones de dólares a ETFs de acciones globales frente a salidas de 3,1 billones de dólares de fondos de acciones con posiciones largas (Gráfico 8); desde 2010… entradas de 2.400 millones de dólares a ETFs de bonos globales frente a entradas de 1.400 millones de dólares a fondos de bonos con posiciones largas (Gráfico 9).
Clientes Privados de BofA: $4,2 billones de activos bajo gestión… 64,8% en acciones (máximo desde marzo de 2022), 17,9% en bonos (mínimo desde mayo de 2022), 10,4% en efectivo (mínimo desde septiembre de 2018); activos bajo gestión… Magnificent 7 = 16,3% de los activos bajo gestión de GWIM en comparación con el 3,9% de las acciones internacionales, el 4,3% de los bonos del Tesoro estadounidense (con duración superior a 2 años) y el 0,4% del oro; en las últimas 4 semanas, clientes privados han comprado deuda de mercados emergentes, bonos municipales y ETF de oro, y vendido ETF de salud, energía y productos básicos.
Indicador alcista y bajista de BofA: sube a 6,2 desde 6,0 debido a las entradas de capital de mercados emergentes, sólidos indicadores técnicos de crédito, compensados por posiciones bajistas en fondos de cobertura (longitud en bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años, posición corta en futuros de petróleo); posicionamiento alcista, aún no extremadamente alcista. Regla de Amplitud Global de BofA: El 69% de los índices bursátiles nacionales MSCI ACWI cotizan por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, una caída desde la extrema sobrecompra del 87% de la semana pasada.
Riesgo de eventos de octubre: 3 de octubre: nóminas en EE. UU.; 4: elecciones de liderazgo del PLD en Japón; 5: OPEP; 14: BPA del tercer trimestre de JPM; 15: IPC de EE. UU.; 29: FOMC; 30: Banco de Japón; 31: APEC (Trump-Xi), además del pleno de China.
Tasas y Riesgo:
- 168 recortes de tasas en los últimos 12 meses (Gráfico 5), oro alcista, criptomonedas, acciones, temas (uranio, defensa, tierras raras, IA, blockchain…
- 105 recortes de tipos en mercados emergentes, 64 en economías emergentes y emergentes, 4 por parte de la Fed… impulso para el tema del reequilibrio global. ¿Por qué el liderazgo de las acciones tecnológicas estadounidenses se ha visto superado en lo que va del año por los bancos de la UE (79% en lo que va del año), la tecnología china (48%) y los bancos japoneses (32%)
- Los sólidos datos macroeconómicos recientes de EE. UU. (p. ej., refinanciación de hipotecas, ventas de viviendas nuevas en su máximo en 3 años) no auguran dos recortes para fin de año. Las condiciones financieras favorables ya no son más fáciles (USD, rendimientos, petróleo en alza), por lo que se disipa la presión sobre el oro, las criptomonedas, las acciones y los temas (ver flujos). Se observa una corrección saludable en la acción del precio.
- La nueva métrica de riesgo más importante: los diferenciales de crédito tecnológico (índice CITE) se comportan bien (diferenciales en mínimos de 18 años… los inversores siguen dispuestos a financiar el auge de los centros de datos de IA
- Sin embargo, la desinversión desordenada de las operaciones cortas en dólares estadounidenses (DXY >102) y la reversión de los activos de riesgo clásicos de mercados emergentes y de alto rendimiento (las divisas de mercados emergentes no logran mantener el nivel de ruptura secular de 1700 puntos básicos: los diferenciales de los bonos de alto rendimiento CCC suben hacia los 1000 puntos básicos desde los 800 puntos básicos), significa que el punto de inflexión/contracción de la liquidez de los inversores para contrarrestar el mantra de la política de "impulsar la macroeconomía y crear burbujas en los mercados" desencadenaría una mayor aversión al riesgo en las operaciones de consenso de posiciones largas en empinadores de la curva de rendimiento, posiciones largas en bancos globales y posiciones largas en Nasdaq.