OHL Vende el 2,5% de Abertis para reducir deuda (valoración)

OHL, a través de una colocación acelerada, ha vendido un 1,84% del capital de Abertis a inversores institucionales a un precio de 13,59 euros por acción. Por otro lado, vende el 0,66% de la compañía a UBS, BoA y JP Morgan. El importe obtenido se destinará en su mayor parte a reducir la deuda.

Opinión Bankinter: "La operación tendrá un impacto levemente positivo para ambas compañías. En el caso de Abertis, se reduce la incertidumbre acerca de la salida de OHL de su accionariado, un desenlace que se iba a producir tarde o temprano porque ya no era una inversión estratégica para OHL, que podría empezar a competir con Abertis en mercados como Brasil. En el caso de OHL, los principales aspectos positivos son:

(i) La desinversión permite reducir de forma acelerada la deuda neta de OHL hasta un nivel cercano a 1.500 M€ recortar su ratio Deuda neta / Ebitda 2017e hasta 1,5x. El volumen de esta operación también permite compensar que la compañía no ha recibido ofertas satisfactorias por sus autopistas de Latinoamérica ni ha conseguido cerrar la venta del Proyecto Canalejas.

(ii) Esta reducción de deuda puede facilitar una hipotética mejora de rating (actualmente en B+ por parte de Fitch y Caa1 por parte de Moody’s) en próximos trimestres.

(iii) El hecho de que la venta se haya producido sin descuento genera una plusvalía cercana a 80 M€, lo que permitirá generar beneficios en 1T17, un trimestre en el que el negocio típico de OHL se puede ver penalizado por los bajos márgenes" en Construcción y los menores resultados en Concesiones por la depreciación del peso mexicano. Como aspectos menos positivos, cabría destacar que OHL vende su activo más líquido, dispone por ello de menos colchones de liquidez a corto plazo y no dispondrá del flujo de dividendos cercano a 20 M€ que proporcionaría en 2017 la participación del 2,5% en Abertis.