Los bancos de EE.UU. arrancan resultados: dónde está el verdadero potencial para 2026
- Los grandes bancos de EE. UU. inician la temporada de resultados con el foco puesto en el ROTCE.
- Bank of America, Citi y Wells Fargo parten con mayor margen de mejora frente a sus objetivos.
- El entorno regulatorio más laxo refuerza el atractivo del sector para 2026.
Con el arranque de la temporada de resultados bancarios en Estados Unidos, el mercado vuelve a mirar más allá del beneficio trimestral. Como explica Philip van Doorn en su análisis, lo verdaderamente relevante para los inversores de largo plazo será comprobar si las grandes entidades aprovechan el nuevo entorno regulatorio para elevar sus objetivos de rentabilidad y mejorar el uso del capital.
JPMorgan abre fuego esta semana, seguida de Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley. En términos generales, no se esperan sorpresas negativas en beneficios: el patrón histórico de “beat and raise” sigue vigente y la mayoría de bancos debería batir previsiones. Sin embargo, el mercado estará especialmente atento a los objetivos de retorno sobre capital tangible (ROTCE), una métrica clave que suele marcar el comportamiento bursátil más allá del corto plazo.
El ROTCE mide la rentabilidad real del capital ordinario, excluyendo intangibles, y es el indicador que mejor refleja la eficiencia de cada banco. Además, está directamente condicionado por los test de estrés de la Reserva Federal, que fijan los mínimos de capital exigidos. Con niveles de capital holgados, las entidades han podido aumentar dividendos y recompras, impulsando tanto el ROTCE como el beneficio por acción.
Según recoge el artículo, JPMorgan y Morgan Stanley ya están claramente por encima de sus objetivos de ROTCE, mientras que Goldman Sachs se mueve en la parte media de su rango. En cambio, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo presentan todavía una brecha relevante entre resultados actuales y objetivos internos.
Este punto es clave. Como recuerda el propio análisis, los equipos directivos no suelen fijar metas para incumplirlas. Por eso, estas tres entidades aparecen como las que más potencial de mejora concentran en los próximos trimestres, especialmente ahora que el tono regulatorio es más favorable y permite una gestión de capital más agresiva.
Desde el punto de vista de valoración, el contraste es evidente. JPMorgan y Morgan Stanley cotizan con múltiplos elevados —más de tres veces valor en libros tangible en algunos casos—, coherentes con su elevada rentabilidad. Por el contrario, Citi, Bank of America y Wells Fargo presentan ratios de precio sobre valor contable y PER claramente más contenidos, junto con mayores porcentajes de recomendaciones de compra por parte de los analistas.
Especial mención merece Citigroup, que cotiza apenas por encima de su valor tangible y con el PER más bajo del grupo. El mercado espera que en su Investor Day de mayo la entidad eleve su objetivo de ROTCE hacia el 12%-13%, apoyándose en una estructura más simple y un balance más eficiente tras años de desinversiones.
El artículo también subraya otros catalizadores para 2026: mayor actividad en banca de inversión, crecimiento de comisiones en gestión patrimonial y, sobre todo, la posibilidad de liberar capital si se suavizan los requisitos regulatorios definitivos. Esto abriría la puerta a más dividendos y recompras, reforzando el atractivo del sector.
En conjunto, y aunque el mercado pueda reaccionar de forma errática a corto plazo, el sector bancario estadounidense parece bien posicionado. Con valoraciones aún razonables frente al S&P 500 y un entorno político más favorable, todo apunta a que los bancos siguen en una fase dulce del ciclo, especialmente aquellos que todavía tienen recorrido para mejorar su rentabilidad sobre capital.