Las acciones de ASML se desploman en bolsa. Estos son los motivos.
Las acciones de ASML Holding NV se desplomaron en Europa el miércoles después de que el director general, Christophe Fouquet, advirtiera que ya no podía garantizar el pronóstico de ventas de la compañía para 2026 debido a un contexto macroeconómico cada vez más complejo.
Es fundamental comprender que los principales clientes de ASML —Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. y Samsung Electronics— son considerados ampliamente como referentes tanto del sector de semiconductores como del ciclo tecnológico global en general . Las señales de cautela de ASML respecto al próximo año podrían ser una señal de alerta temprana sobre la burbuja tecnológica impulsada por la IA ...
De cara a 2026, observamos que los fundamentos de nuestros clientes de IA se mantienen sólidos. Al mismo tiempo, seguimos observando una creciente incertidumbre impulsada por los acontecimientos macroeconómicos y geopolíticos. Por lo tanto, si bien aún nos preparamos para el crecimiento en 2026, no podemos confirmarlo en este momento », declaró Fouquet en un comunicado de resultados .
Las acciones de ASML en Ámsterdam cayeron un 8% a 649 euros el miércoles, la mayor caída diaria desde el 15 de octubre de 2024.
ASML pronosticó unas ventas netas para el tercer trimestre de entre 7.400 y 7.900 millones de euros, por debajo de la estimación de consenso de 8.200 millones de euros de Bloomberg . La compañía aún prevé un crecimiento del 15% en los ingresos anuales. El director financiero, Roger Dassen, indicó que los clientes de sus máquinas de litografía ultravioleta , que producen los chips avanzados que impulsan centros de datos de inteligencia artificial, teléfonos inteligentes, vehículos eléctricos, robots y drones, están postergando los pedidos ante el aumento de las dificultades macroeconómicas y los controles a las exportaciones.
La primera visión sobre las ganancias y perspectivas de crecimiento de ASML proviene de un equipo de analistas de Goldman liderado por Alexander Duval :
Los ingresos de ASML en el segundo trimestre de 2025 superaron los datos de consenso de Visible Alpha y el EBIT de 2.700 millones de euros superó en un 12 % el consenso, impulsado por mayores márgenes brutos que se beneficiaron de una mayor proporción de actualizaciones como parte del negocio de IBM, un efecto arancelario menor al esperado y algunos beneficios de costes extraordinarios. La cifra de pedidos de la compañía en el segundo trimestre fue de 5.500 millones de euros (superior a la baja entrada de pedidos del primer trimestre de 2025 de 3.900 millones de euros y superior a los datos de consenso de Visible Alpha de aproximadamente 4.400 millones de euros), incluyendo 2.300 millones de euros en pedidos EUV (superiores a la estimación de consenso de 2.000 millones de euros). Por lo tanto, observamos que la entrada de pedidos del segundo trimestre de 2025 de 5.500 millones de euros está por encima del límite superior de la tasa de ejecución de pedidos necesaria (aproximadamente 4.000-5.000 millones de euros) para alcanzar la estimación de consenso de 2026. Es importante destacar que la compañía envió su primer sistema 5200B High NA este trimestre, el cual se utilizará para la fabricación de alto volumen y podría ser tomado positivamente por los inversores. La compañía destacó que la demanda relacionada con IA continuará siendo fuerte en 2026 y que la compañía aún se está preparando para el crecimiento, pero no puede confirmarlo en esta etapa debido al aumento de la incertidumbre en torno a la macro. La compañía presentó su guía de ventas netas para el tercer trimestre de 2025 de alrededor de 7.400-7.900 millones de euros y espera que los márgenes brutos del tercer trimestre de 2025 se ubiquen en torno al 50-52%, lo que implica ingresos/beneficio bruto/EBIT que está un 6%/7%/11% por debajo del consenso. Además, ASML declaró que espera que las ventas de 2025 crezcan un 15% interanual (frente a los 30-35.000 millones de euros anteriores), con márgenes brutos del 52% (frente al 51-53% anterior). Como tal, observamos que la nueva guía para el año fiscal 2025 implica ingresos/beneficio bruto/EBIT en línea con los datos de consenso de Visble Alpha. Además, la compañía destacó que espera que los ingresos del segundo semestre sean mayores que los del primer semestre y que los del segundo semestre se concentren más en los del cuarto trimestre. Finalmente, observamos que ASML prevé menores ingresos brutos (GM) en el segundo semestre debido a una disminución en la actividad de actualización del 3800E (un segmento de alto margen dentro del negocio de Base Instalada), algunos efectos extraordinarios en los costos y la dilución derivada de la expansión de las herramientas de alta base instalada (NA).
En cuanto a las tendencias del mercado final, ASML prevé una fortaleza continua en lógica avanzada, con clientes que aumentan la capacidad en la mayoría de los nodos avanzados, una sólida memoria gracias a la inversión de los clientes en sus productos HBM y DDR5 más recientes, y un crecimiento de la base instalada respaldado por una flota en expansión de sistemas EUV en transición de garantía a contratos de servicio completo. La compañía observa una mayor adopción de EUV entre los clientes de DRAM, mientras que, para la base de clientes más amplia, los planes de expansión de la capacidad total sugieren un aumento de alrededor del 30 %. Finalmente, la compañía reiteró sus previsiones de ingresos y de gestión general para LT 2030 y se mantiene optimista sobre la trayectoria de la intensidad de la litografía. En términos más generales, esperamos que los inversores busquen más información sobre la dinámica relacionada con las tarifas, las últimas expectativas de entrada de pedidos de clientes de fundición/vanguardia en los próximos trimestres y la demanda en los mercados finales de vanguardia. Reiteramos nuestra recomendación de compra.
Esperamos una reacción positiva inicial en las acciones, considerando que los KPI del trimestre actual superaron las expectativas de consenso, la entrada de pedidos trimestrales por encima del consenso y la mediana de 5 años, y una perspectiva positiva sobre la intensidad de Litho, parcialmente compensada por una previsión para el tercer trimestre por debajo de las expectativas y una visión ligeramente más cautelosa sobre las oportunidades de crecimiento para 2026 debido a la incertidumbre macroeconómica. Cabe destacar que ASML ha tenido un rendimiento similar al de EU Tech en los últimos 3 meses y ha subido un 4% en términos absolutos en lo que va del año.
A pesar de la perspectiva degradada de ASML y la creciente incertidumbre macroeconómica, el fundador de SoftBank Group, Masayoshi Son, y el CEO de OpenAI, Sam Altman, afirmaron anteriormente, a través de una teleconferencia en SoftBank World, que no se vislumbra un final para la demanda y la escalabilidad de la IA.
"A medida que reducimos el costo de la IA, más gente quiere usarla", dijo Altman a Son tras una pregunta sobre la disminución de los rendimientos derivados de una mayor escalabilidad de los centros de datos. "Así que, si reducimos el costo de la IA diez veces, la gente querrá usarla treinta veces más, o lo que sea. Y la demanda de inteligencia en el mundo parece ser enorme".