Faes Farma. Reunión con analistas e inversores (valoración Renta 4 Banco)
1-. El equipo directivo de Faes Farma dio muestras sobre su confianza en la solidez de los negocios desarrollados y en las buenas perspectivas de negocio futuras sustentadas principalmente en las siguientes palancas de crecimiento:
1) licencias internacionales, con el desarrollo de las licencias de Hidroferol y Mesalacina, 2) Faes Latam, que tras el crecimiento orgánico y las adquisiciones realizadas se espera que sus ingresos crezcan a doble dígito en los próximos ejercicios, 3) Farma España, con un fuerte crecimiento de las ventas de Hidroferol y las licencias de GSK, 4) el progresivo lanzamiento durante los próximos ejercicios de nuevos productos de innovación sobre el portafolio existente así como de nuevas moléculas.
2-. No obstante, 2021 será un ejercicio complejo, aún impactado por efectos derivados del Covid-19 principalmente en la especialidad de alergias, a pesar de lo cual la compañía espera obtener un crecimiento de los ingresos de un dígito con un BAI de entre 87-91 mln €, un 2-7% de crecimiento, que probablemente le lleven a obtener el séptimo año consecutivo de récord de beneficios.
3-. Inversamente a 2020, la evolución de los resultados en el ejercicio actual irá de menos a más, con efectos extraordinarios que le llevaron a obtener muy buenos resultados en el 1T20 y que ahora jugaran en contra, principalmente el cobro de un hito por importe de alrededor de 4 mln eur en Japón y el sobre stockaje vivido tanto en Japón, en referencia a unos pedidos de Bilastina ajustados a presupuestos prepandemia, como en España al inicio de esta.
4-. En referencia a las ventas en farmacia de los principales productos la evolución es positiva, en España la compañía crece 6 p.p. por encima del mercado, las ventas de Bilastina a nivel mundial recuperan el crecimiento a la vez que siguen aumentando su cuota y el resto de licencias presenta perspectivas muy positivas, a esto se unirá una cascada de lanzamientos en distintos mercados y así como de nuevos productos en distintas fases de desarrollo.
VALORACIÓN
1-. La situación actual del mercado expuesta ayer por la compañía implica que tengamos que realizar ajustes a nuestras estimaciones en el corto plazo, principalmente en 2021, que por otro lado deberían corregirse de cara a 2022, con un impacto muy limitado en valoración, pero que si puede llevar a empeorar el sentimiento sobre el valor en los próximos meses hasta que la vuelta al crecimiento de los resultados quede patente en las publicaciones trimestrales.
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