Villeroy enfría las prisas del BCE: aún faltan datos sobre la inflación subyacente
- Villeroy mantiene una postura prudente sobre los tipos.
- El BCE sigue vigilando los efectos de segunda ronda.
- La inflación subyacente aún no ofrece señales concluyentes.
El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, François Villeroy, ha vuelto a defender una posición prudente en materia de tipos de interés. Según sus últimas declaraciones, el BCE todavía no dispone de información suficiente sobre la inflación subyacente como para tomar decisiones precipitadas.
El mensaje es claro: la autoridad monetaria europea quiere ver más datos antes de confirmar si las presiones inflacionistas se están extendiendo de forma persistente más allá de los componentes más volátiles, como la energía o los alimentos.
El foco vuelve a estar en los efectos de segunda ronda
Villeroy ha señalado que el BCE debe estar preparado para actuar si aparecen efectos de segunda ronda. Este riesgo se produce cuando una subida inicial de los precios —por ejemplo, un repunte del petróleo— termina trasladándose a salarios, costes empresariales y nuevos aumentos de precios.
En ese escenario, la inflación dejaría de ser un shock temporal y podría convertirse en un problema más persistente. Por eso, el BCE insiste en que no basta con observar la inflación general: la clave está en comprobar si la inflación subyacente y los salarios siguen moderándose o vuelven a acelerarse.
El BCE no quiere reaccionar solo al ruido del petróleo o de la energía, pero tampoco puede ignorar el riesgo de que esos shocks terminen contaminando salarios y precios finales.
Sin urgencia, pero con la guardia alta
Por ahora, los datos no parecen justificar una reacción inmediata especialmente agresiva. La inflación subyacente se ha moderado y las expectativas salariales también han bajado, situándose en el 2,8%, frente al 3,1% anterior.
Además, la última encuesta SAFE del BCE apunta a un repunte de las expectativas de inflación a corto plazo, pero sin un deterioro relevante en las expectativas a largo plazo. Este punto es importante, porque para el BCE el verdadero riesgo aparece cuando hogares y empresas empiezan a asumir que la inflación elevada será duradera.
En cualquier caso, el mercado sigue descontando una elevada probabilidad de subida de tipos en junio. Según las expectativas actuales, solo una mejora significativa en el conflicto de Oriente Medio y una relajación clara de los precios del petróleo podrían alterar ese escenario.
El mensaje de Villeroy no es de complacencia, sino de cautela: el BCE quiere más pruebas antes de endurecer de nuevo el tono, pero mantiene abierta la puerta a actuar si la inflación vuelve a mostrar resistencia.