Previsión del Banco Central Europeo: La fase de aterrizaje
Por Konstantin Veit, gestor de fondos en PIMCO
- Creemos que el jueves el Banco Central Europeo (BCE) recortará el tipo de interés de la facilidad de depósito en 25 puntos básicos, del 2,25 % al 2 %. Es probable que esta medida suponga la entrada del BCE en la fase final de su ciclo de recortes de tipos, ya que la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno (CG) consideran que el 2 % es el punto medio del rango neutral de tipos para la zona euro.
- El mercado está descontando actualmente un tipo terminal en torno al 1,7 %, lo que nos parece razonable.
- Según las actas de la reunión de abril, los miembros del CG expresaron su confianza en que la lucha contra el shock inflacionista estaba a punto de terminar. Sin embargo, están surgiendo nuevos retos, ya que se espera que los anuncios arancelarios de EE. UU. perjudiquen la confianza y la actividad, intensificando los riesgos para un crecimiento ya débil. Mientras tanto, las presiones subyacentes sobre los costes siguen disipándose, y las presiones salariales se están moderando algo más rápido de lo previsto. Además, los precios más bajos de la energía y una moneda más fuerte implican riesgos a la baja para la estabilidad de los precios.
- En la próxima reunión también recibiremos las nuevas proyecciones del BCE, que se espera que muestren unas perspectivas de crecimiento a corto plazo más débiles para la zona del euro, con riesgos a la baja debido a las tensiones comerciales, la incertidumbre geopolítica y el comportamiento cauteloso de los consumidores. No obstante, en general, esperamos que las nuevas proyecciones del BCE prevean una configuración macroeconómica más débil en 2025 y 2026, con 2027 prácticamente sin cambios y la inflación en torno al objetivo.
- Más allá de junio, creemos que los debates del Consejo de Gobierno se centrarán probablemente en la orientación adecuada de la política monetaria en el futuro y, en particular, en si será necesario adoptar finalmente una postura claramente acomodaticia para evitar que la inflación se sitúe por debajo del objetivo de estabilidad de precios a medio plazo.
- El entorno actual deja poco margen para la orientación futura. Esperamos que el Consejo de Gobierno mantenga una postura reactiva en lugar de proactiva y siga reiterando que los datos disponibles determinarán el curso de acción en futuras reuniones.