Otro problema: el desplome del Capex

La recuperación en forma de V del flujo de caja corporativo europeo en el tercer trimestre muestra que las empresas han podido reducir los costos y reestructurar sus negocios para capear mejor la tormenta económica causada por los cierres del COVID-19.

Los analistas de BofA calculan que el flujo de caja libre entre las empresas europeas con calificación de grado de inversión pondrá fin a las temporadas de ganancias actuales con un aumento interanual de alrededor del 25%, la tasa de crecimiento más fuerte desde principios de 2018.

Eso suena como una buena noticia, pero probablemente tenga un costo: casi el 70% de las empresas no financieras europeas han recortado el gasto de capital (capex) durante la pandemia, estiman los estrategas crediticios de BofA. Además, las ganancias del tercer trimestre sugieren una caída histórica del 16% interanual en el gasto de capital, mucho mayor que la caída del 5% después de la crisis financiera mundial de 2008-2009.

Reducir tanto el gasto de capital acumulará problemas, lo que conducirá a "quizás una economía de la zona euro menos vibrante y menos productiva en el futuro (y una donde el retorno a la inflación objetivo se hace aún más complicado)", escribieron los estrategas en una nota de investigación.

Creen que las empresas que priorizan el gasto de capital se beneficiarán y podrían ver una mayor demanda de sus bonos, con la atención médica y los servicios públicos entre quienes mantendrán su inversión en el futuro.