La verdad sobre los aranceles y la recesión que podrían causar
Actualizado : 09:04
El presidente Trump cumplió con sus amenazas, que la mayoría consideró tácticas de negociación, al implementar un arancel del 25% a todas las importaciones mexicanas, un arancel del 25% a todas las importaciones canadienses, excepto las de energía, a las que se les aplicará un arancel del 10%, y duplicar el arancel del 10% a todas las importaciones chinas, hasta el 20%.
Según las cifras de 2024, eso equivale aproximadamente a 1,35 billones de dólares en importaciones de nuestros tres principales socios comerciales, lo que resultaría en un impuesto de aproximadamente 280 mil millones de dólares por año para las empresas y los consumidores estadounidenses que compran los bienes importados. Su confirmación de que la política se implementaría a última hora de la tarde de ayer hizo que los principales índices del mercado se desplomaran al cierre para su peor día del año. Esta política, si se mantiene, es probable que debilite significativamente la tasa de crecimiento económico y corra el riesgo de una recesión este año.
Los aranceles son una forma de impuesto al consumo que pagan las empresas nacionales que importan el bien o la materia prima, así como los consumidores si la empresa traslada el coste adicional a sus clientes. A pesar de la retórica política, parece que este hecho no ha pasado desapercibido para los consumidores, dada la marcada caída de la confianza de los consumidores que se produjo en febrero. Los inversores se sintieron de forma muy similar, entendiendo el impacto negativo sobre las ganancias corporativas, razón por la cual la confianza de los inversores se ha deteriorado. Lo que es sorprendente es el daño que ha causado la amenaza de los aranceles antes de su aplicación. Ayer, nos enteramos de que el sector manufacturero se está estancando de nuevo, con nuevos pedidos y empleo en declive, mientras que los precios de los insumos están en aumento.
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El índice PMI manufacturero del Institute for Supply Management cayó en febrero al 50,3%, lo que implica un crecimiento cero. Según los encuestados , el culpable es el miedo a los aranceles y los aumentos de precios que están provocando en el sector. Los precios al contado de las materias primas ya han aumentado considerablemente en previsión de los aranceles. De hecho, todos los comentarios realizados en la encuesta por un ejecutivo empresarial mencionaban los aranceles, la incertidumbre que están provocando o los aumentos de precios relacionados con su implementación. Ahora parece que el aumento que tuvimos en este indicador a principios de año fue una función de adelantar los aranceles.
La caída de la actividad manufacturera combinada con una caída inesperada del gasto en construcción en enero condujo a otra revisión a la baja de la tasa de crecimiento económico. La Reserva Federal de Atlanta ahora prevé una contracción del PIB del 2,8% en el primer trimestre. Hace apenas dos semanas esperaba un crecimiento del 2,3%.
Las preocupaciones de los consumidores son comprensibles. Temen pagar precios más altos por los bienes y servicios que compran debido a los costos adicionales que ahora tendrán que pagar los proveedores. Esto ocurre en un momento en que son extremadamente sensibles a los precios, debido al período inflacionario pospandémico que acaba de concluir. La debilidad en el sector manufacturero y el deterioro en las encuestas empresariales son más sorprendentes, porque las políticas comerciales del presidente tienen como objetivo ayudar a las empresas nacionales haciéndolas más competitivas con las importaciones, pero ese no parece ser el caso en un mundo que ha adoptado desde hace mucho tiempo la globalización de las cadenas de suministro para aumentar la productividad y reducir los costos para los consumidores.
Según una encuesta reciente realizada por el Wall Street Journal a más de 400 pequeñas empresas, la confianza de estas se desplomó en febrero, con la mayor caída porcentual desde el inicio de la pandemia. Más del 50% dijo que los aranceles afectarían negativamente a su negocio, mientras que solo el 11% dijo que los beneficiaría. Estas empresas son nuestra principal fuente de empleo. Esto no augura nada bueno para el crecimiento del empleo en el futuro.
Lo que está previsto para las próximas semanas es un arancel del 25% sobre todas las importaciones de acero y aluminio, previsto para el 12 de marzo, seguido de un arancel del 25% sobre automóviles, chips y productos farmacéuticos importados de la UE, así como un arancel recíproco sobre todos los productos a partir del 2 de abril. Esto desatará una guerra comercial global que nadie ganará. De hecho, ya ha comenzado. Todos los países con los que comerciamos han declarado que responderán con aranceles de represalia.
La semana pasada mencioné que la agresión de la administración ha provocado un resurgimiento del nacionalismo canadiense, hasta el punto de que sus consumidores se están uniendo para boicotear todos los productos estadounidenses, según informes recientes. Hubo un atisbo de esto en Europa cuando las ventas de Tesla cayeron un 45% después de los comentarios despectivos hechos por Elon Musk. Esto solo puede servir para exacerbar la caída de nuestras propias exportaciones en todo el mundo, que los aranceles de represalia pretenden instigar.
Está claro que nuestro propio ritmo de crecimiento económico ha empezado a estancarse, debido a la caída de la confianza de los consumidores y de las empresas, y a los aumentos de precios que ya están empezando a notarse en los costos de los insumos. Es probable que esto empeore cuando el precio de los bienes y servicios empiece a aumentar de nuevo. Además, si nuestras exportaciones son boicoteadas en todo el mundo, debido a la naturaleza punitiva de los aranceles, eso frenará aún más el crecimiento, ya que las empresas estadounidenses perderán negocios en el extranjero. La combinación de ambos factores socava el esfuerzo por traer la industria manufacturera de vuelta a Estados Unidos. El riesgo es que se produzca un círculo vicioso de retroalimentación negativa que ponga fin a la expansión económica, lo que probablemente convertiría lo que ahora es una corrección rutinaria en un mercado bajista en toda regla.
Como economista y estratega de mercado, me encuentro en un territorio desconocido, ya que nunca he visto una implementación tan rápida de una política fiscal con consecuencias adversas tan evidentes para la economía y los mercados. Lo que es peor aún, se ha causado mucho daño en un período muy breve simplemente discutiendo su implementación, lo que supuse que sería suficiente señal de advertencia para moderar significativamente lo que se estaba proponiendo. A día de hoy, ese no parece ser el caso. Sin embargo, sigo creyendo que esta caída de los precios del mercado dictará una reversión de estas políticas punitivas, lo que debería conducir a un repunte tan agresivo como el descenso que vimos.