La Fed recorta entre fracturas internas: diciembre llega con división y mensaje duro
- La Fed llega a la reunión de diciembre con una fuerte división interna sobre el ritmo de recortes.
- El mercado da casi por hecho un recorte de 25 pb, pero el mensaje de Powell será clave para 2026.
- El nuevo dot plot podría reforzar un sesgo más duro, con pocas bajadas adicionales previstas.
La última reunión del año de la Reserva Federal se presenta especialmente delicada. Según el análisis previo de distintos estrategas, el banco central afronta el encuentro de diciembre con una profunda división interna sobre hasta dónde y a qué ritmo seguir bajando los tipos de interés, en un contexto de inflación que se resiste a volver al 2% y de señales crecientes de enfriamiento económico.
Un recorte de 25 pb casi descontado, pero muy discutido
Los mercados descuentan casi por completo un recorte de 25 puntos básicos, que situaría el rango de los fed funds en torno al 3,50%–3,75%. Sin embargo, detrás de esa aparente claridad hay un FOMC claramente fracturado. Una parte de los miembros está cada vez más preocupada por el deterioro del mercado laboral y la pérdida de dinamismo de la demanda, y ve estos recortes como una suerte de seguro antes de que la desaceleración se haga más visible.
En el lado opuesto se sitúan quienes creen que la inflación, todavía cerca del 3%, no ofrece margen suficiente para relajar la política monetaria sin arriesgar la credibilidad del objetivo del 2%. La falta reciente de algunos datos oficiales, tras el cierre parcial de la Administración, añade ruido al diagnóstico y alimenta la discrepancia entre los distintos miembros del comité.
El resultado probable es un recorte aprobado, pero con varios votos en contra y un comunicado que deje claro que el consenso dentro de la Fed es más frágil de lo que reflejan los tipos oficiales.
Dot plot, mensaje de Powell y hoja de ruta para 2026
Más allá de la decisión inmediata, el mercado estará muy pendiente del nuevo diagrama de puntos y de la rueda de prensa de Jerome Powell. Se espera que el dot plot sólo anticipe alguna bajada adicional en 2026 y 2027, reforzando un tono más prudente de lo que descuentan las curvas implícitas.
En la comparecencia posterior, Powell intentará, previsiblemente, enfriar las expectativas de una secuencia continua de recortes. Cualquier referencia a una decisión “muy reñida” o a la existencia de posturas más duras dentro del FOMC sería interpretada como un mensaje hawkish, con impacto directo sobre el dólar, la renta fija y los activos de riesgo.
La clave para los próximos meses no será tanto este recorte de diciembre, que el mercado ya da por hecho, como la señal que envíe la Fed sobre el punto de llegada de los tipos y la tolerancia a una inflación algo más alta frente a un crecimiento más débil.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros pensamos que un recorte con fuerte división interna invita a ser más selectivos, no más agresivos. Si la Fed deja claro que el ciclo de bajadas será más corto y condicionado a los datos, veremos episodios de volatilidad en bonos y bolsa cada vez que se publiquen referencias de inflación o empleo. Para cartera, tiene sentido combinar algo de duración en tramos intermedios con exposición a compañías de calidad, baja deuda y capacidad de trasladar precios, evitando apuestas demasiado direccionales a que la Fed “salvará” el ciclo por la vía de recortes rápidos y profundos.