La Fed gana tiempo tras el empleo… pero todo depende del IPC
- Tras el empleo, el mercado recorta algo las expectativas: de ~60 pb a ~53 pb de bajadas en 2026.
- El primer recorte “completo” se desplaza de junio a julio, aunque junio sigue con probabilidad alta.
- Todo queda condicionado al IPC de mañana, que puede cambiar el guion en horas.
El informe de empleo de EE.UU. conocido ayer dejó un sabor razonablemente positivo, especialmente para quienes miran el mercado con lentes favorables al dólar. Según explica Justin Low, el dato aporta señales de mayor estabilidad laboral al inicio del año, pero con un matiz importante: un solo informe no marca tendencia, y el fondo sigue apuntando a un mercado que se ha ido enfriando con el paso de los meses.
La Fed, algo más “cómoda” en modo espera
La lectura inmediata es que la Reserva Federal puede sentirse algo más respaldada para mantener una postura neutral, sin prisas por moverse. Pero la clave —y aquí está el punto— es qué ocurrirá si febrero vuelve a mostrar debilidad. En ese caso, el mercado giraría el análisis con la misma rapidez con la que lo ha ajustado tras el dato de enero.
La idea central: el empleo “mejor” no cambia el marco, pero sí aplaza el debate de recortes inmediatos. La Fed gana tiempo… siempre que los próximos datos acompañen.
Qué ha cambiado en las probabilidades de recorte
Antes del informe, los futuros de fondos federales descontaban recortes de tipos de alrededor de 60 puntos básicos para este año, con el primer recorte completo de 25 pb previsto para junio. Tras el dato, el mercado pasa a descontar aproximadamente 53 pb de bajadas en el conjunto del año, y desplaza el primer recorte completo a julio.
Ahora bien, esto no significa que junio quede descartado. La probabilidad de un recorte en junio continúa siendo elevada, en torno al 73%, por lo que el primer semestre sigue “vivo” como ventana posible de movimiento. La cuestión es que el mercado, por el momento, se permite empujar el calendario un poco más adelante.
Por qué un dato no basta
El argumento de fondo es simple: lo relevante no es un mes, sino la tendencia. Si el mercado laboral retoma el patrón de desaceleración del año pasado, el informe de esta semana quedará en una nota al pie. Por eso, más que celebrar el dato, el mercado está esperando confirmación: ¿hay señales de que la debilidad se está frenando o solo fue un “rebote” estadístico?
En este punto del ciclo, el mercado no compra relatos: compra series de datos. Y todavía no hay serie suficiente como para cantar victoria.
Lo que viene: hoy, desempleo semanal; mañana, el IPC
En la agenda inmediata, hoy el foco estará en las solicitudes semanales de desempleo, una referencia menos “explosiva”, pero útil para ver si el mercado laboral mantiene el pulso. El día realmente decisivo será mañana, con el IPC: si la inflación no muestra moderación, las probabilidades de recorte podrían volver a moverse de forma brusca y, con ello, aumentar la volatilidad en los activos.
En resumen, la perspectiva de la Fed cambia solo ligeramente: menos prisa, más paciencia y más dependencia del dato de inflación. Y en el mercado actual, esa combinación suele traducirse en una palabra: volatilidad.