"La economía de la zona euro no logra recuperar su equilibrio"

“Parece que la economía de la zona euro no logra recuperar su equilibrio. Desde enero, el índice PMI conjunto ha mostrado solo un mínimo indicio de crecimiento y, de hecho, en mayo, el sector privado entró en contracción. No se debe culpar a los aranceles estadounidenses de esto.

En realidad, los esfuerzos por adelantarse a esos aranceles podrían explicar en parte por qué el sector manufacturero ha resistido un poco mejor últimamente. Los fabricantes han aumentado la producción por tercer mes consecutivo y, por primera vez desde abril de 2022, los nuevos pedidos no disminuyeron.

Por el contrario, las empresas de servicios, que en general están menos expuestas a la política comercial de EE. UU., excepto en áreas como la logística internacional, están experimentando una contracción de la actividad comercial por primera vez desde noviembre. Si bien la demanda externa de servicios se está atenuando, la debilidad de la demanda interna es la que parece estar arrastrando el sector a la baja. El panorama general de mayo no es agradable.

De cara al futuro, las empresas son apenas cautelosamente optimistas. El índice de expectativas sigue muy por debajo de su media a largo plazo. Sin embargo, hay motivos para confiar en el largo plazo. La recuperación del sector manufacturero es generalizada, y tanto Alemania como Francia están enviando señales alentadoras. Nuevos recortes de los tipos de interés podrían proporcionar un impulso, y la caída de los precios del petróleo en comparación con el año pasado también está ayudando.

Alemania, en particular, podría estar preparándose para recobrar su función de motor económico de la zona euro, gracias a una política fiscal potencialmente muy expansiva. Esta perspectiva está respaldada por un notable salto en el índice de producción futura de Alemania, que ha subido hasta alcanzar un nivel superior a la media. Es probable que estas cifras generen sentimientos encontrados en el Banco Central Europeo.

La inflación de los precios de venta del sector servicios ha disminuido ligeramente desde un nivel ya bajo, pero los costes de los insumos siguen aumentando, incluso a un ritmo cada vez más acelerado. Como los precios de la energía han disminuido, el aumento de los salarios probablemente sea el principal responsable del aumento de los costes. Aun así, el BCE parece propenso a continuar con recortes cautelosos de los tipos de interés, especialmente a raíz de que los precios de compra en el sector manufacturero se encuentran en descenso".